close

Наша аналитика позволяет обгонять индекс вдвое

Подписывайтесь на наш телеграм канал, чтобы не упустить важную информацию

Комментарии
Подписаться

М.Видео при текущей ставке ЦБ на грани банкротства?

М.Видео на грани краха: анализ финансового состояния и перспектив развития крупнейшего российского ритейлера. Обзор причин кризиса, попыток руководства...

М. Видео — лого компании

М. Видео

15,85 млрд ₽

-26.9%

Капитализация

За год

Инфо-иконка

15,85 млрд ₽

-26.9%

Капитализация

За год

MVID

Потребительский цикличный

Сейчас бизнес #MVID находится в плачевном состоянии, что подтверждают последние отчёты – убытки, проблемы с поставками, большая долговая нагрузка и т.д. Цена акций в глубоком пике – на уровне 2009 и почти в 10 раз ниже пика 2021 г. То есть оценивается так же, как и 15 лет назад во времена самого худшего мирового кризиса. Есть ли надежда на спасение? 

 

⛔️ Что привело М.Видео в кризисное состояние? 

 

1️⃣ Потребность в товаре и займах: в 2022 г. ряд крупных производителей техники, которые обеспечивали около 70% выручки группы, прекратили сотрудничество с РФ. Склады и магазины начали пустеть, и если раньше ритейлер приобретал товары по прямым контрактам зачастую с отсрочкой платежа и оплатой после реализации, то затем появились доп. расходы на параллельный импорт и необходимость брать кредиты для покупки техники. Помешало и резкое ослабление рубля, и доп. расходы на трансграничные платежи. 

 

2️⃣ Давление маркетплейсов: конкуренция с онлайн-площадками продолжала расти. Темпы роста продаж техники и электроники на WB, Ozon и Яндекс Маркете были гораздо больше, чем у ритейлеров. Изменилось и поведение потребителя, которому формат маркетплейсов стал сильно ближе.

 

🩹 Как руководство пытается решить проблему?

 

1️⃣ Оптимизация торговой сети: закрывают неэффективные точки, открывая при этом магазины компактного формата (план 2024 г. – не менее 100 шт.), которые демонстрируют опережающие ожидания по росту.

 

2️⃣ Развитие онлайна: пытаются наращивать реализацию в интернете и за счёт собственного маркетплейса, но результаты площадки пока слабые – в 3 кв. менее 4% GMV.

 

3️⃣ Услуги сервиса: на технику по параллельному импорту нет гарантии, а официальные сервисные центры больше не представлены в РФ, что открыло для М.Видео рынок послепродажного обслуживания. Это направление довольно молодое, об успехах судить рано (сейчас интегрируют его в свою подписку).

 

📉 Есть ли надежда?

 

📍 Операционка сжимается: общие продажи по итогам 9 мес. 2024 г. выросли всего на 8% г/г, при этом показатель GMV даже не является выручкой. Это крайне мало при текущей инфляции и открытии новых магазинов. Оффлайн ритейл с огромными площадями тянет бизнес на дно, несмотря на рост онлайн-продаж на 3 п.п., которые составляют 73% GMV. Да, средний чек подрос до 14,2 тыс. руб. (+15% г/г), но количество продаж в абсолюте снизилось.

 

📍 Ставка ЦБ: кредитные обязательства, да ещё и с текущими ставками, всё больнее давят на М.Видео. Долги компании превышают примерно в 4 раза ее доналоговую прибыль. Кроме того, они не снижаются, а растут год к году. За 3 кв. публикации фин. резов нет, но напомним, что за 1П 2024 г. эмитент отдал 16,5 млрд. руб. на процентные расходы, которые съели всю опер. прибыль и EBITDA.

 

📍 Допка малоэффективна: М.Видео хотели провести доп. эмиссию весной, но планы сдвинулись. С текущей ДКП это совсем не на руку компании – деньги сейчас очень дорогие, а добровольцы, готовые вложиться в стагнирующую компанию с умирающей и по большей части архаичной бизнес-моделью, могут и не найтись. Заинтересованность в покупке чуть ли не всего доп. выпуска выражал один из основных акционеров ритейлера – SFI. Но сложность в том, что капитализация компании сжалась до 15 млрд, при чистом долге в 150(!). Чтобы погасить хотя бы половину, нужно размыть акции в 5 раз. Что сделает текущие мультипликаторы крайне высокими. Для акционеров это в любом случае будет невыгодно. 

 

📊 Выводы

 

Ситуация напоминает кейс Сегежи – если денег нет, то проведём доп. эмиссию за дёшево для основного акционера. Менеджмент заявил, что считает текущую цену низкой и хочет провести допку позже. Но вряд ли капитализация компании сильно увеличится до снижения ставки ЦБ. А времени не так много, еще на 6-18 месяцев может хватить, а потом нужно будет срочное вливание.

 

Покупая эту акцию задешево, вы по сути приобретаете огромный долг, который в 10(!) раз больше капитализации. Легких путей для роста у компании нет. Тут, скорее, путь вниз. Держателям бондов ритейлера тоже нужно быть готовыми к неприятным сюрпризам. Тут есть риск дефолта и рестракта. Мы, конечно, ставим на доп. эмиссию, но не факт, что SFI не передумает.

 

Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы быть в курсе ключевых событий в мире аналитики!

Иконка телеграм
Лучшие статьи пришлем на почту
Подпишитесь на еженедельную рассылку и получайте подборку актуальной аналитики и новостей
Нажимая "Подписаться", я соглашаюсь с условиями Политики Конфиденциальности

Может быть интересно

Лого

Invest-Era

Мы экономим вам время

  • научим зарабатывать на фондовом рынке

  • наши портфели обгоняют индексы

ПИК vs ЛСР: Оценка акций
Стрелка вправо
Курс рубля продолжает снижаться
Стрелка вправо
Топ-30 инвестиционных идей
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов
Стрелка вправо
Делимобиль теряет выручку
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов в России
Стрелка вправо
Евросоюз поддерживает Украину
Стрелка вправо
Переговоры РФ с Apple
Стрелка вправо
Отскок на рынке акций
Стрелка вправо
Прибыль "Росгосстраха" стабильна
Стрелка вправо
ПРИБЫЛЬ НИЖНЕКАМКСНЕФТЕХИМА СНИЗИЛАСЬ НА 7,6%
Стрелка вправо
Российский ТЭК и адаптация ИИ
Стрелка вправо
Т-Технологии - обновляют рекорды по прибыли
Стрелка вправо
Инвестиции с выгодой
Стрелка вправо
Отмена дел против Самолета
Стрелка вправо
Дивидендные аристократы
Стрелка вправо
InvestEra лого
Метрика

Еще удобнее – читайте нашу аналитику
и получайте инвест-идеи в Telegram!

Может быть интересно

Лого

Invest-Era

Мы экономим вам время

  • научим зарабатывать на фондовом рынке

  • наши портфели обгоняют индексы

ПИК vs ЛСР: Оценка акций
Стрелка вправо
Курс рубля продолжает снижаться
Стрелка вправо
Топ-30 инвестиционных идей
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов
Стрелка вправо
Делимобиль теряет выручку
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов в России
Стрелка вправо
Евросоюз поддерживает Украину
Стрелка вправо
Переговоры РФ с Apple
Стрелка вправо
Отскок на рынке акций
Стрелка вправо
Прибыль "Росгосстраха" стабильна
Стрелка вправо
ПРИБЫЛЬ НИЖНЕКАМКСНЕФТЕХИМА СНИЗИЛАСЬ НА 7,6%
Стрелка вправо
Российский ТЭК и адаптация ИИ
Стрелка вправо
Т-Технологии - обновляют рекорды по прибыли
Стрелка вправо
Инвестиции с выгодой
Стрелка вправо
Отмена дел против Самолета
Стрелка вправо
Как законно списать кредиты на 500 тыс рублей без суда
Стрелка вправо
InvestEra лого
Метрика

Еще удобнее – читайте нашу аналитику
и получайте инвест-идеи в Telegram!