Сильные результаты за Q1 26:
▪️ Чистый процентный доход после вычета резервов 6,9 b₽ (х4 г/г)
▪️ Чистый комиссионный доход 3,2 b₽ (-20% г/г)
▪️ Чистая прибыль 2,5 b₽ (х3 г/г)
▪️ COR 7,9% (+1,5 п.п. г/г)
▪️ NPL 90+ 10,6% (без изменений г/г)
Во многом резкий рост обусловлен низкой базой. Но и операционные драйверы есть:
✔️ Масштабирование клиентской базы на 53%, в т.ч. благодаря МТС
✔️ Сохранение фокуса на качестве заемщиков (отчисления в резервы выросли всего на 10% г/г) вместо роста портфеля (портфель -3% с начала года)
✔️ Более дешевое фондирование капитала (часть депозитов замещена средствами банков)
✔️ Развитие daily-сервисов, транзакционный оборот по картам +37%
✔️ Проценты по облигациям. Портфель немного меньше стал, т.к. часть ОФЗ погашена, но диверсификация в долговые бумаги остается
💳 Кредитный портфель
▪️ Потребительские нецелевые кредиты — 50%
▪️ Выдачи юрлицам — 11%
▪️ Просрочка нормальная для такого вида портфеля, не выросла
▪️ Покрытие просрочки резервами сохраняется выше 100%
По достаточности капитала проблем нет. Общая достаточность — 12,3% при нормативе 9,5%.
Банк продолжает фокусироваться на самых доходных продуктах, NIM — одна из самых высоких в секторе (8%). Но и кредиты тут самые высокорискованные. По мере снижения ставки еще позитивнее повлияет на прибыль при сохранении других драйверов: переоценка ОФЗ, ускорение выдач кредитов.
По P/B 0,4 все еще одни из самых дешевых, благодаря чему продолжаем считать MBNK хорошей агрессивной долгосрочной идеей в секторе. Это расчет именно на ускорение кредитования и сокращение COR. Дивиденды в ближайшее время, скорее, останутся в 25% ЧП. Приоритет у банка — долгосрочный рост и наращивание капитала. Но даже с таким payout форвардная доходность — 10%.
#акции #финансы #мнение
#MBNK
Telegram
MAX
