close

Наша аналитика позволяет обгонять индекс вдвое

Подписывайтесь на наш телеграм канал, чтобы не упустить важную информацию

Комментарии
Подписаться

Может ли ЮГК стать альтернативой Полюсу в портфелях?

Выручка ЮГК достигла 76 млрд рублей (+12% год к году), EBITDA составила 34 млрд рублей (+10%).

ЮГК — лого компании

ЮГК

127 млрд ₽

-21.4%

Капитализация

За год

Инфо-иконка

127 млрд ₽

-21.4%

Капитализация

За год

UGLD

Добывающий

Второй по запасам золотодобытчик в стране представил МСФО за 2024:

 

📍 Выручка 76 b₽ (+12% г/г)

 

📍 EBITDA 34 b₽ (+10% г/г)

 

📍 Чистая прибыль 8,8 b₽ (x12 г/г)

 

📍 Net Debt/ EBITDA 2,2 (+0,2 пункта г/г)

 

Слабый рост выручки связан с приостановкой добычи на карьерах Уральского хаба – отмечали здесь. Переработка руды там снизилась на 48% г/г, доход – на 26% г/г, EBITDA – на 50% г/г. На Сибирском хабе производство не прерывалось, выручка выросла на 56% г/г, EBITDA – на 70% г/г. Запрет Ростехнадзора повлиял на снижение себестоимости. Сильным темпом (+40%) выросли только затраты на оплату труда. То есть, рост EBITDA – заслуга Сибирских месторождений.

 

📈 Кратный рост чистой прибыли – эффект низкой базы. В 2023 у компании половина долга была номинирована в валюте, из-за чего почти всю операционную прибыль компенсировали курсовые убытки. Теперь в валюте 25% долга, убытки от ослабления рубля – меньше. Без учета курсовых разниц рост ЧП составил бы 26% г/г. Отметим увеличение долга, из-за чего леверидж превысил 2. На проценты по кредитам ушло 40% операционной прибыли.

 

️ Из-за приостановки добычи и высокой доли валютных кредитов не смогли в полной мере воспользоваться подорожанием золота и ослаблением рубля. Выпадение доходов, работы на Высоком и запуск ЗИФ на Коммунаре потребовали привлечь заемные средства. Теперь предстоит восстановить добычу. Но ее рост будет небольшим – об этом отмечали здесь. Интенсификация вскрышных работ на Уральском хабе (по рекомендации Ростехнадзора) приведет к росту TCC, который и так в 2 раза больше в сравнении с Полюсом. По этой причине ждем роста EBITDA только за счет динамики цен на золото. Кратного роста прибыли тоже не будет, поскольку долг вырос до 30% капитализации. 

 

Несмотря на то, что Газпромбанк купил долю в компании, корпоративные “приколы” никуда не исчезли. Струков выписал себе вознаграждение в 1.5 млрд рублей. Возможно, это было до продажи доли Газпромбанку. Но это конечно ужас, что главный бенефициар в обход миноритариев выписывает себе огромные чеки. 

 

Компанию не назовешь проблемной как минимум на фоне расширяющейся ресурсной базы. С такими ценами на золото, есть потенциал для значительного увеличения как ЧП так и выручки. Это мешает корпоративный хаос, который в теории может исправить Газпромбанк. 

 

После смягчения ДКП смогут заметно ускорить рост добычи. Но когда на рынке есть Полюс который и дешевле даже по форвардным и эффективнее, ЮГК всегда будет номером 2. Но даже такой бардак в компании будет перекрыт ростом цен на золото. Считаем, что у компании есть спекулятивный потенциал для роста. 

 

#акции #добывающий #мнение

Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы быть в курсе ключевых событий в мире аналитики!

Иконка телеграм
Лучшие статьи пришлем на почту
Подпишитесь на еженедельную рассылку и получайте подборку актуальной аналитики и новостей
Нажимая "Подписаться", я соглашаюсь с условиями Политики Конфиденциальности

Может быть интересно

Лого

Invest-Era

Мы экономим вам время

  • научим зарабатывать на фондовом рынке

  • наши портфели обгоняют индексы

ПИК vs ЛСР: Оценка акций
Стрелка вправо
Курс рубля продолжает снижаться
Стрелка вправо
Топ-30 инвестиционных идей
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов
Стрелка вправо
Делимобиль теряет выручку
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов в России
Стрелка вправо
Евросоюз поддерживает Украину
Стрелка вправо
Переговоры РФ с Apple
Стрелка вправо
Отскок на рынке акций
Стрелка вправо
Прибыль "Росгосстраха" стабильна
Стрелка вправо
ПРИБЫЛЬ НИЖНЕКАМКСНЕФТЕХИМА СНИЗИЛАСЬ НА 7,6%
Стрелка вправо
Российский ТЭК и адаптация ИИ
Стрелка вправо
Т-Технологии - обновляют рекорды по прибыли
Стрелка вправо
Инвестиции с выгодой
Стрелка вправо
Отмена дел против Самолета
Стрелка вправо
Почему акции - это предпочтительный инструмент инвестирования
Стрелка вправо
InvestEra лого
Метрика

Еще удобнее – читайте нашу аналитику
и получайте инвест-идеи в Telegram!

Может быть интересно

Лого

Invest-Era

Мы экономим вам время

  • научим зарабатывать на фондовом рынке

  • наши портфели обгоняют индексы

ПИК vs ЛСР: Оценка акций
Стрелка вправо
Курс рубля продолжает снижаться
Стрелка вправо
Топ-30 инвестиционных идей
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов
Стрелка вправо
Делимобиль теряет выручку
Стрелка вправо
Рост рынка микрозаймов в России
Стрелка вправо
Евросоюз поддерживает Украину
Стрелка вправо
Переговоры РФ с Apple
Стрелка вправо
Отскок на рынке акций
Стрелка вправо
Прибыль "Росгосстраха" стабильна
Стрелка вправо
ПРИБЫЛЬ НИЖНЕКАМКСНЕФТЕХИМА СНИЗИЛАСЬ НА 7,6%
Стрелка вправо
Российский ТЭК и адаптация ИИ
Стрелка вправо
Т-Технологии - обновляют рекорды по прибыли
Стрелка вправо
Инвестиции с выгодой
Стрелка вправо
Отмена дел против Самолета
Стрелка вправо
Почему нельзя надеяться на пенсию?
Стрелка вправо
InvestEra лого
Метрика

Еще удобнее – читайте нашу аналитику
и получайте инвест-идеи в Telegram!