Финтех продолжает выдавать сильные результаты. По МСФО за Q2 25:
🔹 Чистый процентный доход (после вычета резервов) 77,2 b₽ (+41% г/г, -5% к/к)
🔹 Чистый комиссионный доход 34 b₽ (+41% г/г, +13% к/к)
🔹 Чистая прибыль 46,7 b₽ (+99% г/г, +39% к/к)
🔹 COR 6,7% (-0,8 п.п. г/г)
🔹 NIM 10,8% (-1,7 п.п. г/г)
В кредитовании видим старую тенденцию – эффект интеграции Росбанка. В квартальном сравнении кредитный портфель вырос на 10%, но и обязательства – на столько же. Ставка фондирования высока, а депозиты клиентов остаются важным источником фондирования. Во-вторых, просрочка NPL 90+ остается на уровне 6,5%, реагируют увеличением резервов. Из-за этого чистый процентный доход снизился к/к.
Продолжают расширение экосистемы, что обеспечило двузначный квартальный темп в комиссионных доходах. Доля чистой выручки, не связанной с розничным кредитованием, уже выросла до 61%.
☝️ Рост чистой прибыли на 39% к/к обусловлен получением 5,6 b₽ прибыли от инвестиций в Яндекс. После получения 50% доли в Каталитик Пипл стали владельцем 9,9% Яндекса. Судя по росту акций YDEX, в Q3 тоже будет бумажная прибыль от этой инвестиции + дивиденды. Операционная чистая прибыль в Q2 выросла на 77% г/г и на 25% к/к.
👍 Прогнозы на 2025 сохраняются: ROE выше 30% по году и рост операционной чистой прибыли не менее 40% г/г. За 1 полугодие ROE – 27%, но снижение ставки позволит замедлить отчисления или даже распустить часть резервов. По дивидендам рекомендовали 35 ₽ за 2 квартал – небольшой стабильный бонус к общему росту бизнеса.
📝 По P/E банк вплотную подошел к Сберу. Экосистема и комиссионные доходы компенсируют снижение маржи кредитной деятельности. Если МТС Банк и Совкомбанк – агрессивные варианты под снижение ставки, то Т-технологии – менее рискованная опция, где компания наращивает прибыль, не дожидаясь смягчения ДКП. Сохраняем тезис, что Т – лучшая компания в секторе, да еще и с консервативной оценкой.
#акции #финансы #мнение
#T #SBER #MBNK #SVCB
