📉 Компания представила ожидаемо слабый результат добычи золота в 2024. 10,6 т – снижение на 17% г/г. При выходе на IPO прогнозировали 17,5 т. Понятно, что сокращение стало следствием мало прогнозируемой остановки производства из-за вмешательства Ростехнадзора.
🔮 Но если посмотреть на прогноз 2025, там тоже видно значительное отклонение от обещаний с IPO. Всего 12-14 т против анонсированных ранее 20 т. К 2028 выйдут на добычу 18 т против первоначального прогноза 28 т. При этом все рудники «вернулись в строй», а на Сибирском хабе добыча росла и в 2024.
Тут 3 варианта – либо фактическое содержание золота в руде снизилось, либо сейчас намеренно дают более низкие прогнозы, чтобы потом их перевыполнить и красиво афишировать.
Наиболее вероятно – на IPO изначально дали чересчур оптимистичные прогнозы, становящиеся труднодостижимыми. К сомнительному качеству управления, меньшей эффективности добавились проваленные прогнозы и более высокая рыночная оценка. В итоге ЮГК так и остается чисто спекулятивным вариантом, уступая в привлекательности Полюсу.