Мы уже неоднократно отмечали, что в 2026 году ослабление рубля выглядит весьма вероятным. Государство может ослабить контроль за курсом по нескольким причинам:
▪️ Инфляция снижается быстрее ожиданий ЦБ
▪️ Сохраняются низкие цены на нефть
▪️ Заметно растёт дефицит бюджета, приблизившийся к 2% ВВП
❓ Кто выиграет от долгосрочного ослабления рубля
⚠️ Важно: в подборке — только акции. Делать ставку на ослабление рубля можно и через валюту, фьючерсы или валютные облигации — у каждого инструмента свои преимущества.
В акциях же есть дополнительный плюс: одновременно можно получить апсайд от окончания СВО, снижения ключевой ставки и ослабления рубля.
🏭 Экспортёры и валютные бенефициары
▪️ Норникель (GMKN)
Около 80% выручки — экспорт. Компания не под санкциями, на рынках меди и МПГ ожидается сохранение дефицита в 2026 году. Даже по никелю нельзя сказать, что профицит существенно вырастет.
Норникель способен расти быстрее многих компаний добывающего сектора даже при сохранении цен на металлы на уровне 2025 года. Котировки уже оттолкнулись от дна, но потенциал роста рублёвых цен на металлы в них пока не заложен.
▪️ ФосАгро (PHOR)
Идея близка к Норникелю, но рынок удобрений более конкурентный. Возврат Китая может привести к коррекции цен, однако около 75% продукции идёт на экспорт, и ослабление рубля позволит частично компенсировать ухудшение ценовой конъюнктуры.
Акрон также выигрывает от слабого рубля, но он существенно дороже, поэтому в подборку не включён.
▪️ Полюс (PLZL)
Даже если золото в 2026 году останется в диапазоне 3800–4200 $/oz, за счёт ослабления рубля компания сможет сохранить двузначные темпы роста прибыли.
К идее можно добавить ЮГК, однако компания дороже и сохраняется неопределённость из-за нового собственника. Если корпоративные вопросы будут решены до начала ослабления рубля, идея в UGLD также станет актуальной.
▪️ Сургутнефтегаз, привилегированные акции (SNGSP)
Котировки уже реагируют на каждый спекулятивный скачок USD/RUB. Ключевая идея — переоценка огромной валютной «кубышки» по мере ослабления рубля и возврат к высоким дивидендам.
Минус — слишком длинный горизонт ожидания: значимые дивиденды возможны лишь к лету 2027 года. В 2026 году выплаты будут минимальными, а по итогам текущего года компания, вероятно, покажет убыток.
☝️ Тем не менее SNGSP будет отыгрывать ослабление рубля, просто полная реализация идеи смещена во времени.
🛢 Почему без нефтяников
В подборку не вошли нефтяные компании (за исключением Сургута). Ожидается, что в 2026 году рынок нефти останется профицитным, а цены — низкими. Да, нефтяники тоже выиграют от слабого рубля, но вероятно, будут расти медленнее, чем представленные альтернативы.
#акции #буст
#GMKN #PHOR #PLZL #SNGSP
