Компания, чье название не будем озвучивать, выходит на Pre-IPO. Она привлекает деньги и обещает платить огромные дивиденды уже в следующем году. Более 25% див. доходности.
Возникает вопрос – зачем привлекать деньги, будучи в активной фазе роста, без чистой прибыли, чтобы вернуть их в виде дивидендов в течение 1.5 ближайших лет?
Причем здесь Евротранс?
Он делает почти то же самое. Привлекает деньги на Pre-IPO, IPO, берет в долг под крайне высокую ставку, чтобы затем платить акционерам избыточные дивиденды, раздавая весь кэш. Возникает тот же вопрос – в чем смысл?
Если у вас есть вопросы про Евротранс – прочитайте этот текст https://invest-era.ru/analytics-and-news/evrotrans-oferta-i-gigantskie-dividendi, в нем мы раскрыли подробнее риски компании и говорим только про одну конкретную проблему – компания задорого привлекает деньги, а затем все выводит дивидендами.
Бритва Оккама
Мы ничего не утверждаем ни про Евротранс, ни про компанию выше, и можем ошибаться. Но тут очень хорошо работает бритва Оккама (самое простое объяснение является верным).
Можно сказать, что из-за высокой ставки ЦБ сейчас по-другому не собрать денег. Можно предположить, что менеджмент настолько уверен в будущем, что щедро платит дивиденды. И найти десятки других объяснений.
Но наиболее логичный вариант – таким образом деньги абсолютно законным образом выводятся из компании. Если на пальцах – то компания X с реальной стоимостью в 20 рублей называет свою оценку в 100 рублей (тот же Евротранс на IPO покупали одни физики, институционалы полностью проигнорировали IPO, поскольку оценка была в несколько раз выше адекватной). Привлекает 30 рублей на IPO и еще 30 рублей кредитами, еще сколько-то компания реально зарабатывает. А затем начинает выводить эти 60 рублей через дивиденды. Да, приходится делиться с миноритариями, но зато все по правилам. Таким образом за несколько лет собственники выведут 50 рублей (10 достанутся минорам) при реальной цене компании в 20. Профит!
Затем компания «неожиданно» банкротится из-за высокой ставки ЦБ. «Ну, не рассчитали дивиденды, слишком много выплатили, денег не хватило, чтобы поддержать бизнес». Миноры и держатели бондов в пролете, крупные бенефициары – с прибылью.
Итоги
Может быть, обе компании имеют гениальный план развития и могут позволить себе разбрасываться дивидендами. Но представьте себя на месте владельца крупной компании. Стали бы вы занимать деньги при текущей ставке ЦБ, чтобы затем выплатить их в качестве дивидендов? Полагаем, что нет, вы бы инвестировали их в рост или придержали бы, иначе ваша компания может не пережить период высоких ставок.
К сожалению, рынок – это место, где многие хотят «обстричь» частного инвестора. Нужно быть всегда скептически настроенным к любым странным моментам и «красным флагам». Лучше перестраховаться, нежели оказаться с акциями компании банкрота на руках.
