🟢🔔 Покупка ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-02 (RU000A10AYW2)
• Точка входа: 100-101%
• Купон: текущий 23,7% годовых (КС +6 п.п)
• Доходность: ~21-22% годовых
• Срок: 1,4 года (дюрация 1,2 года)
• Рейтинг: A- от НКР, A от АКРА
Один из самых коротких флоатеров в инвест.грейде, с одной из самых значительных премий к КС. С учётом цены немного выше номинала и потенциальным снижением КС до 15% в следующие 6 месяцев, выпуск обеспечит среднюю купонную доходность около 20% годовых или YTM около 21-22% до оферты в феврале 2027 года. Фикс эмитента с похожей дюрацией торгуется с YTM меньше 18% годовых и выглядит гораздо менее выгодно флоатера при тех же рисках эмитента. В значительной степени это связано с неспособностью широкой массы инвесторов правильно считать доходность флоатеров и корректно сравнивать её с фиксами.
Есть вопросы к темпам наращивания облигационного долга, что в значительной степени связано с замещением банковского кредитования. Это не очень хорошо, тем не менее пока долговые метрики остаются адекватными. Недавно АКРА присвоила ПОЛИПЛАСТУ рейтинг A, что ВЫШЕ, чем у НКР. Рейтинговое агентство отмечает крупный размер бизнеса, высокую рентабельность и сильную ликвидность у эмитента. Есть вопросы к низкому FCF из-за прохождения пика капзатрат в 2024-2025 годах и сравнительно невысокому покрытию процентных платеже на уровне 2х, что на самом деле вполне адекватный показатель.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
#идея
Telegram
MAX
