ОФЗ, или облигации федерального займа, — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов. С помощью ОФЗ Минфин привлекает деньги инвесторов, прежде всего институциональных вроде банков и управляющих компаний. Однако, в последнее время, и частные инвесторы проявляют большой интерес к этим бумагам.
🔹В первую очередь, в поиске высокой надёжности при приемлемой доходности в 16% годовых по облигациям с фиксированным купоном.
🔹Во-вторых, потому что все длинные выпуски торгуются значительно ниже номинала, а раз так, то инвесторы планируют заработать и на росте "тела" облигации.
🔹В-третьих, рыночный сантимент сейчас подразумевает снижение ключевой ставки ЦБ на горизонте текущего года и усиление этой тенденции в 2026 годах и позже. Получается, что длинные ОФЗ сейчас как выглядят, как беспроигрышная ставка. Так ли это на самом деле ?
Начнём с минусов. ➖
Один из основных недостатков ОФЗ - это слабый денежный поток. Исторически эти бумаги имеют очень низкую купонную доходность, например ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году предлагает купонную доходность в 7,1% годовых, с полугодовым купоном. Для понимания, сейчас норма на облигационном рынке ежемесячный или квартальный купонный период. За счёт того, что бумага торгуется по 51% от номинала, текущая купонная доходность всего около 14% годовых. Сравните со вкладом в банке под 22%+ или доходностью надёжных корпоративных эмитентов около 24-26% годовых. Такие процентные ставки обеспечивают быстрый возврат средств на капитал, что позволяет полноценно воспользоваться магией сложного процента, о чём вскоре будет отдельный пост. 📈
В результате большая часть ожидаемой доходности ОФЗ приходится на рост "тела" бумаги. А с этим есть большие проблемы, ибо за последние 3,5 года ОФЗ стабильно снижаются в цене. 📉 Возвращаясь к нашему примеру с 26238, то инвестор который вложил в эту бумагу 10 000 рублей осенью 2021 года сейчас имеет 5 000 рублей или ровно половину от своих инвестиций. Конечно, всё это время он получал купонный доход, который составил 710 руб. в год или почти 2 500 рублей за это время. Это сокращает убыток от первоначальных инвестиций до 2 500 рублей. Вдумайтесь, инвестиции в длинные ОФЗ принесли прямой убыток с 2021 года и мы ещё даже не говорим про то, насколько серьёзная была инфляция за это время, и как сильно упала реальная покупательская способность денег. 💸
Заметим, что ни в одной облигации на корпоративном рынке нельзя было получить убыток с 2021 года. Естественно, если не было дефолта эмитента. Поэтому не стоит рассматривать ОФЗ, как беспроигрышный вариант на рынке - это абсолютно не так. Понимаем, что значительный убыток по телу связан, как с периодом роста ставки ЦБ, так и очень длинным сроком до погашения. И всегда наиболее долгосрочные бумаги будут иметь максимальную ценовую волатильность по телу, изменяясь на десятки процентов, потому что рынок пытается одновременно адсорбировать множество факторов, которые прямо влияют на цену. Это касается не только ОФЗ, и этот момент стоит обязательно учитывать при покупке эмитентов в свой облигационный портфель. 🧐
Продолжение завтра... ⏳
