Акции #DIAS отлично чувствовали себя в течение августа-сентября – рост почти на 11% против падения IMOEX на 6,8%.
Почему?
1️⃣ #DIAS сама по себе изначально стоила дешево, её сильно “замочили” в конце июля;
2️⃣ Отрасль ПО держалась крепко в конце лета, т.к. у неё низкая чувствительность к высоким ставкам + почти нет нерезидентов;
3️⃣ Вышел неплохой отчет по итогам 1 квартала 2024 финансового года, который поддержал котировки.
Вот основные цифры из отчета:
📍Выручка 2,14 млрд рублей (+30% г/г)
📍EBITDA 591 млн рублей, почти без изменений г/г
📍Чистая прибыль 498,8 млн рублей (+8% г/г).
👉 Законтрактованная выручка (= отгрузки) выросла на 43% г/г до 19,4 млрд рублей
👀 На первый взгляд, невыдающиеся результаты. Прибыль и EBITDA стагнирует на фоне роста расходов. Коммерческие расходы увеличились на 52% г/г до 130,4 млн рублей, общие и административные – почти на 40% г/г до 491,1 млн рублей.
⚠️ Помним, что Диасофт – это IT-сектор, где основная часть доходов приходится на конец года. А все расходы “размазаны” равномерно, что и создает иллюзию дисбаланса.
Это подтверждают и ожидания менеджмента. Рентабельность по EBITDA за 1 квартал составила 28%, тогда как за весь 2024 прогнозируется результат не хуже прошлогоднего – 43-45%. То есть прибыльность нормализуется в следующих кварталах.
💰 По итогам 1 квартала анонсировали выплату 45 рублей на акцию (ДД 0,8%). Акционеры утвердили их. Отсечка 22 сентября.
Да, скромно. Но это первый квартал, который традиционно слабый. За весь 2024 ждем доходность в районе 7%. Сохраняют планы по выплате 80% от EBITDA. Денежные потоки и отрицательный чистый долг это позволяют.
📊 Что по оценке:
FWD P/E = 12,7х, FWD EV/EBITDA = 11,1х. На 30-40% дешевле Астра и на 10-20% дешевле Positive при более низких темпах роста.
📋 Последний момент: отчет по итогам 2023 финансового года был “подпорчен” расходами на проведение IPO. В 2024 этой статьи не будет, благодаря чему будет эффект хорошего роста на низкой базе. Отчет по итогам 2024 будет сильным. Потенциал роста здесь очень солидный, высокая ставка на компанию не влияет. Терпеливо ждем разворота рынка и роста DIAS.
