Alphabet — материнская компания Google, основные сегменты: поиск, YouTube, Android, подписки, облако, реклама и другие направления.
📊 Q1 2026:
▪️ Выручка: 109,9 b$ (+22% г/г), выше ожиданий на ~2,7%
▪️ EPS: 5,11$ (+82% г/г), выше ожиданий на ~91%
▪️ Чистая прибыль: 62,6 b$ (+81% г/г)
▪️ Операционная маржа: 36,1% (+2 п.п. г/г)
Квартал очень сильный, но EPS и чистая прибыль искажены крупным нереализованным доходом от непубличных инвестиций. Прочий доход составил 37,7 b$, в основном за счет переоценки доли в капитале.
🧩 Сегменты
▪️ Google Services: 89,6 b$ (+16% г/г)
в т.ч. Search & Other: 60,4 b$ (+19% г/г), YouTube ads: 9,9 b$ (+11% г/г), Google Network: 7,0 b$ (-4% г/г), Subscriptions / Platforms / Devices: 12,4 b$ (+19% г/г)
▪️ Google Cloud: 20,0 b$ (+63% г/г)
▪️ Other: 0,4 b$ (-9% г/г)
Главный сюрприз — Cloud. Выручка выросла на 63% г/г, операционная прибыль увеличилась до 6,6 b$ против 2,2 b$ годом ранее, а маржа Cloud выросла до 32,9%. Компания уже показывает резкий рост выручки и маржи в облаке за счет ИИ.
🤖 Что происходит в бизнесе
У Alphabet сейчас два ключевых направления. Первое — старый рекламный бизнес, который не сломался от ИИ (вопреки прежним опасениям из-за ChatGPT и других чат-ботов). Search вырос на 19% г/г, менеджмент говорит, что AI Overviews и AI Mode увеличивают использование поиска, а запросы находятся на историческом максимуме. То есть пока рынок не видит разрушения search-модели, которого боялись после появления ChatGPT.
Второе — Google Cloud. Компания отмечает, что ИИ-решения впервые стали главным драйвером роста Cloud, а бэклог почти удвоился кв/кв и превысил 460 b$. Дополнительно Google начинает поставлять TPU отдельным клиентам для их дата-центров, что расширяет модель за пределы классического облака.
📉 Тема капитальных расходов
Капекс в Q1 составил 35,7 b$, более чем в 2 раза выше прошлого года. Свободный денежный поток упал до 10,1 b$ (-47% г/г), несмотря на рост OCF до 45,8 b$ (+27% г/г). Компания повысила прогноз CapEx на 2026 до 180–190 b$ и отдельно предупредила, что в 2027 году расходы «существенно увеличатся» относительно 2026 года.
Операционно Alphabet доказывает, что ИИ уже монетизируется, но масштаб инвестиций становится всё тяжелее для денежных потоков.
📌 Итог
По ключевым сегментам все отлично: Search растёт двузначно, Cloud ускоряется, маржа увеличивается, а ИИ пока выглядит не угрозой, а драйвером.
Рынок получил важный ответ: ИИ-инвестиции уже дают финансовый эффект, особенно в Google Cloud. За последние несколько кварталов Google мощно вырвался вперед в ИИ-гонке. И это больше не «дешёвый рекламный бизнес с облачным опционом». Это история про гигантскую инфраструктурную ставку, поэтому сравнение с мультипликаторами прошлых лет здесь не совсем актуально.
В разборе мы не затрагивали другие перспективные направления, как Waymo, Gemini. Пока они не играют значимой роли в результатах, но очень скоро могут «взорваться» и стать важными сегментами. Новых покупок GOOG мы на текущий момент не планируем, но и долю сокращать тоже не будем. Несмотря на исторические максимумы, потенциал для роста сохраняется.
Telegram
MAX
