Они достаточно очевидны, но важно ещё раз напомнить, зачем инвестор держит акции. Часть факторов может реализоваться в любой момент, часть — постепенно в 2025–2026 годах.
📈 Три драйвера роста
▪️ Продолжение снижения ключевой ставки. Оно неизбежно — вопрос только в скорости.
▪️ Ослабление рубля до 90–100.
▪️ Окончание СВО. Может произойти в любой момент — в октябре, декабре или уже в 2026 году. Вероятность сейчас намного выше, чем в 2022–2024, как из-за Трампа, так и из-за слабой экономики и текущей динамики на фронте.
⚠️ Два ключевых риска
▪️ Рецессия. Медленное снижение ставки само по себе не страшно. Проблема в том, что слишком медленное её снижение способно привести к рецессии и обвалу рынка.
▪️ Обмен замороженных активов. Неизвестны сроки и объём. Даже 5% размороженных объёмов у физлиц могут обвалить рынок. Но если СВО завершится раньше, формат обмена может сильно измениться. Скорее всего, ЦБ всё же ограничит долю обмена — либо фактор уйдёт в тень после деэскалации.
📌 Два чётких сценария
Сценарий 1 — реализуются один или оба риска.
Рынок падает. Затем государство запускает меры поддержки: быстрое снижение ставки, ослабление рубля, восстановление спроса. Далее — возможное завершение СВО. Итог — V-образный разворот.
Сценарий 2 — драйверы реализуются, риски нет.
Это приводит к существенной переоценке рынка без глубокой коррекции.
📌 Итоги
Сейчас на рынке важна предельно простая стратегия: баланс между акциями и облигациями, с добавлением бенефициаров ослабления рубля — валютные облигации и экспортеры.
Если полностью выйти из акций, можно пропустить крупнейший рост рынка за долгие годы. Рынок способен вырасти на 30–40% за считанные дни, а затем добавить ещё 10–20% за недели. Просто встреча Путина и Трампа, без реальных обещаний мира, уже даёт +5–6%. Представьте реакцию на реальное окончание СВО.
Поэтому нужен баланс и гибкость. Российский рынок последние годы меняется слишком быстро: то, что было актуально вчера, завтра может потерять смысл.
Никакого чрезмерного оптимизма по переговорам — но и пессимизм тоже не приводит к прибыли. Заработают только реалисты, которые сохраняют хладнокровие в самых непростых условиях.
