Татнефть: крепкий орешек нефтяного сектора

Обновление от 28.04.2026. Целевая цена ПОВЫШЕНА

Дивиденды соответствуют ожиданиям

Совет директоров ПАО «Татнефть» рекомендовал акционерам одобрить дивиденды за 2025 год в размере 34,09 рубля на акцию.

По итогам 9 месяцев 2025 года компания уже выплатила 22,48 руб. на акцию. Финальные дивиденды составят 11,61 рубля.

Информация соответствует нашим оценкам. По итогам 2026 года по-прежнему ожидаем выплаты на уровне 73,5 рубля на акцию.

Оценки бизнеса: рост выручки и влияние ставок

Среднегодовая оценка свободного денежного потока к выручке на 2025–2032 гг. составляет около 9% против 10% в 2013–2024 гг. и около 2% в 2000–2021 гг. С учетом рисков роста CAPEX прогноз остается базово оптимистичным.

Смягчение кредитных условий в РФ оказало благоприятное влияние на долгосрочные оценки справедливой стоимости эмитента.

Прогнозный среднегодовой прирост выручки на 2025–2032 гг. составляет около 18% против 13% в 2013–2024 гг. и 8% в 2001–2012 гг. С учетом снижения реальной ключевой ставки и роста спроса на диверсификацию поставок нефти эту оценку рассматриваем как базово консервативную.

Нефть, геополитика и баланс рисков

Рост цен на нефть обусловлен средне- и долгосрочными рыночными драйверами. Среди них — монетарные факторы и риски дефицита предложения.

Сохраняем оценку дефицита на нефтяном рынке на уровне 1–2% к концу 2026 года. При усилении неопределенности прогноз может быть пересмотрен.

Ожидаем $110–$130 за баррель Brent и $90–$110 за Urals в первом полугодии 2026 года. Прогноз на год — $115–$125 и $110–$120 соответственно.

Отмечаем влияние геополитических факторов, включая ситуацию на Ближнем Востоке. При этом рост инвестиций в отрасль исторически поддерживает долгосрочный спрос и цены.

Операционные показатели и оценка компании

В 2025 году «Татнефть» увеличила добычу нефти на 2% — до 27,83 млн тонн. Это произошло на фоне нулевого роста добычи в РФ.С учетом текущих условий закладываем рост добычи в 2026 году на уровне 4%. Прогноз носит базово консервативный характер.

Дисконт на риски вложений снижен до 35% против 45% ранее. Это отражает частичное снижение внешних рисков и улучшение рыночной конъюнктуры.

Прогноз EBITDA и чистой прибыли на 2026 год составляет 582,27 млрд руб. и 341,9 млрд руб. соответственно.

Справедливая стоимость акций повышена до 906,36 руб. и 894,92 руб. для обыкновенных и привилегированных бумаг. Потенциал роста оценивается на уровне 51% и 57%. Рекомендация — «покупать».

ОРИГИНАЛ И ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

ПАО «Татнефть»: рост акций на 10% и сильные фундаментальные драйверы на фоне стабилизации нефтяного рынка

Татнефть с начала года выросла на

10%

, заметно опередив рынок (

+4%

по индексу Мосбиржи). Несмотря на снижение чистой прибыли в

2025 г.

до

158,6 млрд руб.

, компания продемонстрировала улучшение рентабельности во втором полугодии благодаря стабилизации цен на нефть и ослаблению рубля.

Эмитент сохраняет устойчивый инвестиционный профиль: высокий уровень запасов (

848 млн т

нефти), практически нулевая долговая нагрузка и стабильная дивидендная политика. Мы ожидаем дивиденды около

34 руб.

за

2025 г.

и

73,5 руб.

за

2026 г.

С учетом благоприятных долгосрочных прогнозов нефтяного рынка и улучшения кредитных условий справедливая стоимость акций оценивается в

765,9 руб.

(ао) и

756,3 руб.

(ап), что предполагает

20–28%

потенциал роста. Рекомендация —

«покупать»

.