Полюс Золото не ржавеет

На фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке золота Полюс показывает сильные финансовые результаты. Благодаря своей операционной эффективности компания сохраняет позиции одного из лидеров глобальной золотодобывающей отрасли с объёмом добычи порядка 2,5 млн унций в год.

Одним из ключевых драйверов раскрытия инвестиционного кейса Полюса является реализация таких проектов роста как «Сухой Лог», «Чульбаткан» и «Чёртово Корыто». Это позволит Полюсу значительно увеличить производственные мощности. Ожидается, что запуск проекта позволит нарастить добычу более чем в 2 раз до 6 млн унций к 2030 году.

Акции Полюса в среднесрочном горизонте могут рассматриваться как инструмент хеджирования от ослабления рубля: даже в случае стагнации цен на золото это обеспечит рост рублёвой выручки. В долгосрочной перспективе инвестиционный тезис основан на фундаментальной переоценке бизнеса, драйвером которой станет двукратное увеличение производственных мощностей после ввода в эксплуатацию месторождения «Сухой Лог».

Мы провели анализ изменения стоимости акций Полюса в зависимости от цен на золото и курса рубля.

• Согласно нашей базовой модели,

  целевая цена Полюса составляет 3500 руб. за акцию

  .
• При сохранении цены золота на текущих уровнях и ослаблении курса рубля до 90 USD/RUB бумаги золотодобытчика имеют фундаментальный потенциал удвоения (+111%).
• В наиболее оптимистичном сценарии (ослабление курса рубля до 110 USD/RUB, рост стоимости золота до $6000 за тр. унцию) акции Полюса могут показать позитивную переоценку на 224%.
• В случае реализации крайне негативного сценария (укрепления рубля до 60 USD/RUB и снижения цен на золото до $3000 за тр. унцию) потенциал снижения составляет 33%.

Отметим, что при текущей конъюнктуре вероятность реализации негативных сценариев выглядит ограниченной. Несмотря на отсутствие краткосрочных драйверов для разворота, курс рубля сохраняет существенный потенциал ослабления на горизонте 2026 года на фоне снижения ключевой ставки и растущего бюджетного дефицита. Сохранение геополитической напряжённости будет поддерживать спрос на золото как защитный актив.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса.

Компания выигрывает в текущей конъюнктуре высоких цен на золото и остаётся бенефициаром потенциального ослабления рубля. При этом благодаря проектам роста Полюс сохраняет потенциал удвоения добычи в натуральном выражении к 2030 году, что на данный момент не учитывается в рыночной оценке компании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ