ТКС Холдинг: он такой все равно один

17 января 2026Альфа Инвестиции

Текущая доходность

23.41%

Могу заработать

50.14%

Обновление от 15.01.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Т-Технологии — один из фаворитов аналитиков Альфа-Банка в российском банковском секторе. Рассказываем, чем бумаги интересны в долгосрочной перспективе.

Почему акции могут вырасти

Ограниченная конкуренция в кредитовании физлиц.

Т-Технологии — один из немногих банков, способных в моменте наращивать портфель не ипотечных кредитов физлиц, учитывая высокую достаточность капитала (11,4% по Н1 на 01.10.25). Это выгодно выделяет группу на фоне крупнейших госбанков, которым выдача необеспеченных кредитов менее выгодна. Накопленная база клиентов и опыт банка в работе с рискованными сегментами позволяет контролировать стоимость риска и расходы.

Устойчивость ROE к динамике ставок.

Рост чистой прибыли в 2025 году, вероятно, продолжится и в 2026 году. Качество транзакционных сервисов обеспечивает банку устойчивость фондирования и минимизирует его стоимость при любом уровне ставок, а также позволяет генерировать 45–50% доходов за счёт некредитных направлений бизнеса.

Существенная недооценка.

Акции Т-Технологий торгуются всего с 13% премией к Сбербанку по P/E 2025 года и с 12% дисконтом по P/E 2026 года, при способности устойчиво генерировать ROE выше 30%. Исторически премия к Сбербанку составляла 64%.

Не забываем о рисках

Российский рынок акций остаётся волатильным и сильно зависит от внешних факторов. Если внешний фон будет негативным, это может привести к снижению бумаг.

Более жёсткая, чем ожидается, денежно-кредитная политика Банка России может сдерживать темпы роста кредитного портфеля.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 22.05.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Совет директоров Т-Технологий дал рекомендации о финальных дивидендах за I квартал 2025 года.

Выплаты могут составить 33 руб. на акцию.
Доходность: 1,1%.
Последний день покупки акций для получения дивидендов — 16 июля 2025 года (с учётом режима торгов Т+1). Официальная дата закрытия реестра: 17 июля.
Итоговое решение по дивидендам акционеры примут на общем собрании 27 июня.

Акции отреагировали на рекомендацию дивидендов сдержанным ростом. В четверг они теряют около 0,5% и выглядят чуть лучше Индекса МосБиржи.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Рекомендованные дивиденды соответствуют 26,5% от чистой прибыли Т-Технологий за I квартал 2025 года. В рамках дивидендной политики группа направляет на выплаты акционерам до 30% от чистой прибыли.

Дивдоходность за квартал чуть выше 1%, но дивиденды не являются определяющим фактором инвестиционной привлекательности акций Т-Технологий. Важнее темпы роста клиентской базы, а также удержание высокой рентабельности капитала.

Компания по итогам I квартала подтвердила прогноз роста чистой прибыли в 2025 году не менее чем на 40% — это предполагает, что совокупные дивиденды за год при выплате 30% могут достичь 135 руб. (около 4,5% дивдоходности).

Т-Технологии. Важное о компании

Холдинговая компания Т-Банка и Росбанка с более чем 48 млн клиентов. Группа предоставляет широкий спектр услуг через дистанционные каналы: интернет-банкинг, брокерские услуги, торговый эквайринг и другие сервисы для продавцов, страхование, банковские услуги в сегменте МСБ и многое другое.

Основной акционер — компания Интеррос, владеющая 41,4%.

Финансовые показатели группы растут высокими темпами. По итогам 2024 года выручка увеличилась в 2 раза, чистая прибыль — на 51%. В 2025 году менеджмент ждёт роста прибыли не менее чем на 40% при рентабельности капитала свыше 30%.

В 2024 году компания приняла новую дивидендную политику и планирует выплачивать до 30% чистой прибыли на ежеквартальной основе.

С начала 2025 года акции прибавляют около 7%, выглядят лучше Индекса МосБиржи.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 4600 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 24.01.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Покупка: акции Т-Технологий не дороже 3040 рублей
Срок: 12 месяцев
Цель: 4300 рублей
Потенциальная доходность: 41, 4%

Почему может сработать

Сильный игрок в секторе.

Аналитики ждут роста прибыли в 2025 году на 54% год к году при рентабельности капитала 32%. Интеграция Росбанка поможет нарастить долю на рынке розничных кредитов.

Диверсифицированный бизнес.

В холдинге не только банк, но и страховщик, брокер и другие направления. У компании много услуг, клиентов и хороший сервис.

Дешёвая оценка.

Т-Технологии наращивают доходы быстрее конкурентов, но стоят так же. По мультипликатору P/E, бумаги сейчас дешевле, чем в 2022–2024 годах.

Дивиденды.

Компания планирует платить их каждый квартал. Это подтверждает стабильность бизнеса.

Риски

Из-за высокой ставки займы всё дороже, кредитный портфель может расти медленнее.

Российские акции волатильны. Если внешний фон будет негативным, бумаги могут пойти вниз.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 25.11.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

22 ноября, пятница, — последний торговый день перед закрытием дивидендного реестра компании Т-Технологии (ранее ТКС Холдинг). То есть чтобы получить выплаты, на закрытии торгов инвесторам нужно иметь эти акции в портфеле.

В понедельник, 25 ноября, торги этими бумагами откроются снижением, которое примерно равно размеру дивидендов, — это дивидендный гэп.

Размер дивиденда: 92,5 руб.
Доходность: 3,6%
Общий объём выплат — 24,8 млрд руб.

Это будут первые дивиденды в рублях после редомициляции компании. Последний раз эмитент совершал выплаты в марте 2021 года.

Группа ранее подтвердила, что в дальнейшем перейдёт к ежеквартальной выплате дивидендов. Такой высокой частоты выплат нет ни у одной бумаги финансового сектора. Позитивный взгляд на акции сохраняем.

В компании не видят проблем в связи с недавним ужесточением регулирования ЦБ, так как нормативы выполняются с запасом. Поэтому причин для опасений за будущие выплаты не видим. Планируется выплачивать до 30% чистой прибыли.

Напомним также, что с 28 ноября компания поменяет тикер на Московской бирже: с TCSG на T.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 20.08.2024:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Сегодня на столе у наших аналитиков бумаги с потенциалом роста 40-60%. Разбираем результаты Европлана и ТКС Холдинга за первое полугодие и II квартал (все сравнения — год к году).

За первое полугодие чистый процентный доход лизинговой компании вырос на 49%, до 12 млрд рублей, непроцентный — на 18%, до 7 млрд рублей.

Итоги II квартала тоже позитивные: +53% к чистому процентному доходу, +19% к чистому прочему доходу и +18% к чистой прибыли.

Лизинговый портфель с начала года увеличился на 12%, до 256,7 млрд рублей, капитал — на 14,7%, до 51,3 млрд рублей.

Европлан почти не снижает темпы роста доходов. При этом упала маржинальность прибыли. При этом упала маржинальность прибыли из-за увеличения резервов по лизинговым сделкам. В условиях высоких ставок в ближайшие кварталы рост финансовых показателей может замедлиться.

На сегодняшних торгах котировки Европлана просели на 1%. Эксперты Альфа-Банка считают, что в течение года акции подорожают на 40%, до 1260 рублей.

За II квартал чистый процентный и комиссионный доходы ТКС Холдинга увеличились на 45% — до 77,7 и 24 млрд рублей соответственно. По чистой прибыли +15% (23,5 млрд рублей). Клиентов стало больше на 24% — 44 млн человек.

Несмотря на внешние факторы, менеджмент сохранил оптимистичный прогноз роста чистой прибыли на год больше 30%.

В компании утвердили новую дивидендную политику. По ней будут платить до 30% чистой прибыли за год. Объявлять о дивидендах в ТКС планирует каждый квартал.

Финансовые показатели в годовом выражении ожидаемо растут медленнее. Однако благодаря новым клиентам банку удалось нарастить прибыль лучше прогнозов. Аналитики Альфа-Инвестиций считают, что

акции ТКС Холдинга недооценены и ждут роста котировок на 63% за 12 месяцев — 4350 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

После весенней смены «прописки» котировки ТКС Холдинга потеряли около 15%. Но наши аналитики уверены: бумаги могут прибавить 19% за полгода (это 38% годовых). Вот почему.

У компании хорошие финансовые результаты.

В I квартале 2024 года чистая прибыль +8% год к году — до 22,3 млрд руб. Рентабельность капитала = 31,7%. Это выше, чем у многих конкурентов. По итогам 2024 года банк планирует заработать чистой прибыли больше на 30%.

В этом году компания представит новую стратегию и дивидендную политику.

Если ТКС Холдинг подтвердит намеченные планы, это поддержит котировки. После переезда в Россию банк может вернуться к дивидендам. Они пока не учтены в цене акций. Если выплаты объявят, бумаги могут заметно прибавить.

Впереди — покупка Росбанка.

Это поможет ТКС Холдингу выйти на рынок корпоративных кредитов, у которого высокая маржинальность. Для сделки выпустят новые акции, но благодаря ей прибыль холдинга может вырасти на 31%, считают аналитики Альфа-Банка.

Какие риски?

На котировки может повлиять коррекция на рынке. Акции могут не прибавить, если сильно замедлится кредитование или банк ухудшит прогнозы своих результатов. А ещё после переезда компании в Россию сохраняется риск распродаж со стороны иностранных инвесторов. До перерегистрации у них не было возможности продать бумаги.

По мнению аналитиков Альфа-Инвестиций, финансовые показатели ТКС Холдинга могут улучшиться, а его акции по мультипликаторам торгуются недорого.