Новатэк газует

Обновление от 21.12.2025:

Инвестиционный кейс НОВАТЭКа по-прежнему сильно зависит от успешной реализации его флагманского проекта «Арктик СПГ 2». Компания исторически демонстрировала уникальную способность преодолевать логистические и технологические вызовы в Арктике, но текущий этап сопряжен с беспрецедентным санкционным давлением. Ключевой позитивный сигнал - начало коммерческих поставок СПГ с первой очереди проекта в Китай осенью 2025 года, что подтверждает техническую готовность инфраструктуры.

Однако полномасштабный запуск всех трех линий (общей мощностью 19,8 млн тонн в год) остается под вопросом из-за сложностей с поставкой оборудования и строительством танкерного флота ледового класса. Бизнес-модель НОВАТЭКа основана на вертикальной интеграции - от добычи газа на месторождениях Ямала и Гыдана до собственного флота и маркетинга конечному потребителю.

Эта модель обеспечивает высокую рентабельность, но требует значительных капзатрат и устойчивого доступа к международным рынкам капитала и технологий. Ключевой риск - неспособность выйти на проектные мощности «Арктик СПГ 2» что может привести к потере веры инвесторов в потенциальные будущие проекты роста.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Лидер среди экспортеров

На наш взгляд, НОВАТЭК - один из самых качественных экспортеров с отличным соотношением риска и доходности.

Потенциал роста компании особенно высок в случае мирных переговоров.

Арктик СПГ-2 в подарок

Второй по величине проект компании - «Арктик СПГ-2» - в текущих условиях оценен рынком в «ноль», что может стать сильной точкой роста в случае смягчения санкционного давления.

Оценка не отражает потенциальное улучшение геополитической ситуации

Сейчас коэффициент Р/Е на 2025 год составляет 5,4х, что предполагает 30% премию к среднему по сектору.

Тем не менее, на наш взгляд, эта оценка не учитывает потенциал от снижения геополитических рисков.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ