Сбербанк: зеленый свет на дивиденд

12 декабря 2025Альфа Инвестиции

Текущая доходность

-2.06%

Могу заработать

28.62%

Обновление от 11.12.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

10 декабря прошёл День инвестора Сбера

, на котором представители компании рассказали о текущем состоянии экосистемы банка, а также планах по расширению, которые позволят привлечь новых пользователей. За день до этого Сбербанк представил свои результаты за 11 месяцев 2025 года. В новом материале аналитики А-Клуба подробно разбирают свежие анонсы лидирующего госбанка страны.

Сбербанк является эталонным представителем банковского сектора, а также крупнейшей компанией на МосБирже по капитализации. Финансовый институт системно значим и пользуется существенной поддержкой от государства. Рынку нравится инвестиционный кейс Сбербанка, за счёт чего акции показывают динамику лучше широкого рынка даже в текущих сложных условиях. С учётом дивидендов доходность акций Сбербанка с начала года превышает 24%.

Экосистема Сбера

Сбербанк обслуживает более 110 миллионов физических лиц и 3,5 миллиона корпоративных клиентов. Потенциал увеличения клиентской базы в финансовых услугах ограничен населением России, поэтому Сбер предпринимает активные усилия в пользу трансформации бизнеса в экосистему для всех сфер жизни человека.

Цифровые направления также не остаются в стороне: компания активно развивает своего ИИ-помощника ГигаЧат (который приносит пользу не только физическим лицам, но и корпоративным клиентам). По оценкам менеджмента, эффект от внедрения ИИ во все сферы деятельности банка достигнет 550 млрд руб. в 2026 г. при совокупных инвестициях в ИИ в размере 600 млрд руб. на горизонте 2024–2026 гг. Сегодня ИИ и модели машинного обучения активно используются в скоринговых моделях при принятии решений о выдаче кредитов, а также на протяжении жизни долга. По словам Германа Грефа, уже сейчас почти 100% решений по розничным кредитам принимаются автоматически с помощью ИИ без участия сотрудников, в корпоративном сегменте – около половины.

Все свои сервисы Сбер объединяет в программе лояльности, в которой уже участвует более 100 млн человек, а также платной подписке СберПрайм, которую использует более 22 млн клиентов. По сути, банк реализует модель подписки ИТ-компаний, которая позволяет получать рекуррентную комиссионную выручку, слабо зависимую от уровня процентных ставок – позитивно для финансовой стабильности.

Помимо этого, Сбер продолжает развивать и традиционные банковские сервисы, в частности – оплаты. Терминалы уже поддерживают QR-коды, биометрические платежи, оплату телефоном и прочее. А новые банкоматы Сбербанка и вовсе имеют функцию экспресс-оценки состояния здоровья.

Финансовые результаты за ноябрь

Все нововведения основываются на серьёзных финансовых результатах, которые банк показывает даже в условиях замедления экономики и жёсткой ДКП. Оценить текущие результаты Сбербанка можно по РПБУ за 11 месяцев.

Несмотря на высокие ставки и замедление в банковском секторе, кредитование продолжает расширяться (+0,4% м/м кредиты юрлиц и +1,4% м/м кредиты физлиц). На 2026 г. менеджмент закладывает ускорение роста с текущих 6,8% г/г (за 11М) до 9–11%.

Расширение кредитного портфеля во многом фондируется через привлечение средств клиентов, в особенности – физлиц. За счёт государственной поддержки у банка всегда был приоритетный доступ к базе физических и юридических лиц, но Сбер сумел качественно утилизировать эту возможность. В результате банк активно привлекает средства клиентов, а на 2026 г. ждёт их на уровне, пропорциональном приросту кредитного портфеля.

На сегодняшний день существенной проблемой для финансового сектора становится качество кредитного портфеля, так как в условиях высоких ставок растут риски просрочек и появления неработающих кредитов (NPL). Позитивно, что у Сбербанка кредитный портфель характеризуется высоким качеством: доля просроченной задолженности держится на стабильном уровне (около 2,6%) после некоторого увеличения в начале 2025 года.

Менеджмент отдельно указывал, что стоимость риска (CoR) может начать снижение в корпоративном портфеле уже в 2026 году. В розничном сегменте также пройден пик роста рисков. По 2025 году Сбербанк стабильно удерживает целевой уровень в 1,5%. Обновлённый прогноз предполагает, что CoR в 2026 году может снизиться до 1,4% против 1,5%. Всё это позитивно для долгосрочного качества кредитного портфеля банка и роста чистых процентных доходов.

Диверсификация доходов банка на процентные и комиссионные (платёжные/экосистемные) с качественным развитием каждого направления приносит плоды. Сбербанк сумел пройти практически весь 2025 год, поддерживая каждый сегмент доходов на стабильном уровне. Чистые процентные доходы уже три месяца подряд обновляют исторические рекорды. Комиссионные доходы несколько снижаются в результате изменений подхода к признанию по ряду операций корпоративных клиентов, а также конкуренции, прежде всего – со стороны системы быстрых платежей.

На 2026 год банк ставит себе не менее амбициозные цели: сохранение чистой процентной маржи (NIM) на уровне 5,9% при росте чистого комиссионного дохода на 5–7% после 3–5% в 2025 г.

Помимо качественной структуры доходов, Сбербанк активно работает над эффективным управлением операционными расходами, оптимизируя свою деятельность. Яркий пример: сокращение 20% сотрудников центрального аппарата. В результате компания демонстрирует низкое, по меркам сектора, соотношение операционных расходов и доходов (CIR). На 2025 г. прогноз находится в диапазоне 30–32%, а в 2026 г. менеджмент ждёт CIR около 30%.

В результате Сбербанк продолжает генерировать крайне стабильную чистую прибыль, которая может быть использована для будущих проектов развития бизнеса. Важно, что менеджмент сохраняет цель по рентабельности капитала (ROE) на 2026 г. на уровне 2025 г. – 22%.

Эффективность работы Сбера в том числе связана с активной работой с собственным капиталом, достаточность которого по нормативу Н20.0 меняется в границах года, чтобы по итогам 2025 г. остаться на уровне 13,3% – заметно выше норматива. На 2026 г. менеджмент ставит аналогичную цель – 13,3%. Для оценки этого показателя в помесячной динамике за 2025 г. мы использовали наиболее близкий показатель из РПБУ – норматив Н1.0.

Взгляд А-Клуба

Сбербанк остаётся одним из наших топ-пиков в финансовом секторе и одной из наиболее надёжных бумаг на российском фондовом рынке. Менеджмент дал позитивный прогноз на 2026 г., а в среднесрочной перспективе представит обновлённую долгосрочную стратегию развития. К тому же компания собирается продолжить выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли – порядка 37,8 руб./акцию по итогам 2025 года (доходность 12,3% по текущим ценам).

Дополнительно отметим, что акции Сбербанка всё ещё торгуются с дисконтом по мультипликатору P/B (0,88x), а

наш таргет по бумагам составляет 355 руб.

Мы сохраняем позитивный взгляд и

Обновление от 12.08.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Сбербанк отчитался по российским правилам бухгалтерского учёта (РПБУ) за июль 2025 года.

Главные результаты июля

Чистый процентный доход: 263,1 млрд руб. (+23,7% год к году)
Чистый комиссионный доход: 64,4 млрд руб. (-3,3% г/г)
Чистая прибыль: 144,9 млрд руб. (+2,7% г/г)

Чистые процентные доходы

за 7 месяцев 2025 года выросли на 16,7% г/г, до 1,7 трлн руб. на фоне увеличения объёма работающих активов. Рост чистых процентных доходов в июле составил 23,7% г/г.

Чистые комиссионные доходы

за 7 месяцев снизились на 1,7% г/г, до 413,1 млрд руб. (-3,3% г/г за месяц) на фоне высокой базы прошлого года, связанной с единовременным признанием доходов по документарным операциям корпоративных клиентов.

Расходы на резервы и переоценка кредитов

, оцениваемых по справедливой стоимости, снизились на 7,6%, г/г за 7 месяцев до 282,3 млрд руб. В июле этот показатель вырос до 79,4 млрд руб. Стоимость кредитного риска без учёта влияния изменения валютных курсов составила 1,5% за 7 месяцев и 1,7% в июле 2025 года.

Операционные расходы

выросли на 14,1% г/г за 7 месяцев, до 611,0 млрд руб. В июле операционные расходы составили 99,3 млрд руб. и увеличились на 12,0% г/г. Отношение расходов к доходам за 7 месяцев составило 28,8%.

Чистая прибыль

выросла на 6,8% г/г за 7 месяцев, до 971,5 млрд руб. при рентабельности капитала в 22,1%. При этом доналоговая прибыль банка увеличилась на 10,5% г/г за отчётный период. В июле банк заработал 144,9 млрд руб. чистой прибыли (+2,7% г/г), рентабельность капитала составила 21,5%.

Прибыль банка с начала года продолжает расти каждый месяц в абсолютном выражении. Темпы роста чистых процентных доходов увеличиваются третий месяц подряд. Рентабельность сохраняется на высоком уровне.

Розничный и корпоративный кредитный портфель выросли на 1,1% и 2,9% с начала года соответственно. Дальнейшее снижение ключевой ставки поддержит финансовые результаты Сбербанка.

Ожидаем, что при выплате 50% от чистой прибыли за весь 2025 год дивиденды могут составить 37–38,5 руб. За первые семь месяцев года было накоплено 22,5 руб. на акцию, или 7% доходности. Средне- и долгосрочный взгляд на акции остаётся умеренно позитивным.

Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев по обыкновенным акциям — 380 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 10.06.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Сбербанк отчитался по российским правилам бухгалтерского учёта (РПБУ) за май 2025 года.

Главные результаты мая

Чистый процентный доход: 242,8 млрд руб. (+16,2% год к году)
Чистый комиссионный доход: 62,6 млрд руб. (-2,8% г/г)
Чистая прибыль: 140,6 млрд руб. (+5,4% г/г)

Чистые процентные доходы

за 5 месяцев выросли на 14,3% г/г, до 1 185,1 млрд руб. за счёт увеличения объёма работающих активов. Рост чистых процентных доходов в мае составил 16,2% г/г.

Чистые комиссионные доходы

за 5 месяцев снизились на 0,3% г/г, до 289,1 млрд руб. и на 2,8% г/г в мае.

Расходы на резервы и переоценка кредитов

, оцениваемых по справедливой стоимости, за 5 месяцев снизились на 47,7% г/г, до 132,0 млрд руб. В мае этот показатель вырос до 47,7 млрд руб., существенное влияние на размер созданных резервов оказало укрепление рубля.

Стоимость кредитного риска за 5 месяцев 2025 года без учёта влияния изменения валютных курсов составила 1,3% и 1,7% в мае 2025 года.

Операционные расходы

выросли с начала года на 13,3% г/г, до 419,9 млрд руб. В мае операционные расходы составили 92,3 млрд руб. и увеличились на 14,0% г/г. Отношение расходов к доходам равно 29,6%.

Чистая прибыль

с начала года выросла на 8,7% г/г, до 682,9 млрд руб. при рентабельности капитала в 22,3%. В мае банк заработал 140,6 млрд руб. чистой прибыли (+5,4% г/г).

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Розничный и корпоративный кредитный портфель выросли в мае на 0,5% и 0,9% соответственно. Высокая ставка давит на деятельность банка, но её снижение до 20% в целом позитивно для Сбербанка, что может найти отражение в будущих отчётах.

Чистые процентные доходы продолжают увеличиваться, динамика каждого месяца с начала года была положительная. Рентабельность сохраняется на высоком уровне — выше 22%.

Ожидаем, что при выплате 50% от чистой прибыли за весь 2025 год дивиденды могут составить 37–38,5 руб. За первые пять месяцев года накоплено 15,82 руб. на акцию, или 5,1% доходности.

В начале основной торговой сессии акции реагируют ростом и немного опережают по динамике рынок. Стоимость акций выглядит привлекательно для среднесрочных и долгосрочных инвестиций.

Таргет аналитиков Альфа-Банка по обыкновенным акциям Сбербанка на 12 месяцев — 380 руб. Взгляд позитивный.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 09.04.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Сбербанк отчитался по российским правилам бухгалтерского учёта (РПБУ) за март 2025 года.

Главные результаты марта

Чистый процентный доход: 238,9 млрд руб. (+14,9% год к году)
Чистый комиссионный доход: 61,3 млрд руб. (+0,3% г/г)
Чистая прибыль: 137,2 млрд руб. (+6,8% г/г)

Чистые процентные доходы

за 3 месяца 2025 года выросли на 15,0% год к году, до 711,6 млрд руб. за счёт увеличения объема работающих активов. Рост чистых процентных доходов в марте составил 14,9% г/г.

Чистые комиссионные доходы

за З месяца увеличились на 1,9% г/г, до 168,9 млрд руб. В марте рост составил 0,3% г/г.

Расходы на резервы и переоценка кредитов

, оцениваемых по справедливой стоимости, за 3 месяца 2025 года снизились на 68,5% год к году и составили 64,8 млрд руб. В марте этот показатель был равен 21,2 млрд руб., существенное влияние на размер созданных резервов оказало укрепление рубля.

Операционные расходы выросли

за З месяца на 14,3% год к году, до 237,8 млрд руб. В марте операционные расходы достигли 91,0 млрд руб. и увеличились на 18,8% г/г. Отношение расходов к доходам составило 29,2%.

Чистая прибыль

за 3 месяца 2025 года выросла на 11,1% г/г, до 404,5 млрд руб. при рентабельности капитала в 22,6%. В марте банк заработал 137,2 млрд руб. чистой прибыли (+6,8% г/г), рентабельность капитала составила 21,5%.

Кредитный портфель увеличился в марте за счёт спроса крупных клиентов банка, что компенсировало его снижение в первые два месяца года. Ключевые показатели продолжают увеличиваться. При этом мы видим сокращение темпов роста прибыли в последние месяцы.

Ожидаем, что при выплате 50% от чистой прибыли за весь 2025 год дивиденды могут составить 37–38,5 руб. За первые три месяца года накоплено 9,4 руб. на акцию.

В начале основной торговой сессии акции реагируют ростом и опережают по динамике рынок. Прошедшее снижение из-за ухудшения внешнего фона можно использовать для усреднения или входа в позицию.

Таргет аналитиков Альфа-Банка по обыкновенным акциям Сбербанка на 12 месяцев — 365 руб. Взгляд позитивный.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 11.02.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Самый популярный эмитент на Мосбирже опубликовал финансовый отчёт за январь. Чистая прибыль банка выросла на 15,5% год к году =132,9 млрд рублей. Аналитикам Альфа-Инвестиций понравились результаты компании.

Что в январе

Чистый процентный доход +9,4% год к году =231,5 млрд рублей
Чистый комиссионный доход +2,6% год к году =50 млрд рублей
Рентабельность капитала =22,2%

Кредитование немного снизилось: розничный портфель сократился на 0,5%, а корпоративный — на 0,8%. Всё дело в высоких ставках. Однако качество кредитов остаётся стабильным.

Аналитики отмечают, что показатели января сезонно слабее декабря, но год к году динамика остаётся позитивной. Главное, на что стоит обратить внимание в ближайшее время — отчёт по МСФО и планы по дивидендам.

Что будет с акциями

Эксперты Альфа-Банка считают, что бумаги Сбера подорожают в течение года до 365 рублей или на 20% к сегодняшней цене.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.10.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Показатели крупнейшего банка страны предсказуемо растут. А его бумаги, по мнению аналитиков Альфа-Банка, могут подорожать за 12 месяцев на 50%. Смотрим свежий отчёт.

Главное за девять месяцев (все сравнения — год к году)

Чистая прибыль +6,8% = 1,227 трлн рублей.
Рентабельность капитала = 25,4%. Как и ждали аналитики Альфа-Инвестиций.
Чистые процентные доходы +19% = 2,175 трлн рублей.

Главное за III квартал

Операционные расходы +17,1% = 274,3 млрд рублей.
Чистая прибыль -0,1% = 411,1 млрд рублей. Немного больше, чем ждали эксперты Альфа-Инвестиций (410 млрд рублей), и консенсус-прогноза рынка (406 млрд рублей).
Чистые процентные доходы +14,1% = 762,1 млрд рублей.
Чистые комиссионные доходы +11,6% = 218,2 млрд рублей.

И ещё немного данных

Отношение расходов к доходам = 28,4% в III квартале и 28,8% за девять месяцев.
Чистая процентная маржа осталась такой же = 5,86% и за III квартал, и за девять месяцев.
Чистые комиссионные доходы за квартал +11,6%, за девять месяцев +10,5% = 611,8 млрд рублей.

Что с дивидендами

Банк платит 50% чистой прибыли по международным стандартам. За 2023 год акционеры получили 33,3 рубля на бумагу.

За этот год, как считают аналитики Альфа-Инвестиций, выплата может быть выше.

Что с акциями

Эксперты Альфа-Банка считают, что обыкновенные бумаги Сбербанка могут подорожать в течение 12 месяцев

до 365 рублей или примерно на 50% к сегодняшней цене.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 23.08.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Акции Сбербанка с начала года ушли в минус на 1,5%, а от максимума 2024 года потеряли более 19%. Разбираемся, почему акции крупнейшего банка страны падают и когда перестанут.

Как Сбербанк скатился к минимуму

Нисходящий тренд на российском рынке начался 20 мая 2024 года, инвесторы стали пересматривать мнения о перспективах ключевой ставки. Сначала акции Сбербанка были устойчивы — в ожидании дивидендов они держались на месте, а позже даже выросли и обновили годовой максимум. Но после дивидендного гэпа бумаги начали стремительно снижаться.

26 июля Банк России увеличил ключевую ставку с 16 до 18% и дал сигнал о сохранении жёсткой денежно-кредитной политики. Настроения инвесторов ещё больше ухудшились, они стали больше продавать, в том числе, акции Сбербанка.

Сейчас котировки остаются рядом с минимумами 2024 года — в районе 266 руб.

Когда остановится падение

Главный фактор давления на рынок акций — рост ключевой ставки. Есть риск, что она ещё увеличится — тогда долгосрочные последствия для многих компаний будут негативными. Часть капитала инвесторы перекладывают в менее рискованные активы — облигации, фонды денежного рынка, на депозиты.

Для начала новой фазы роста рынку нужны стимулы. Например, инфляция замедлится, ЦБ не повысит ставку на заседании 13 сентября или смягчит тон высказываний о денежно-кредитной политике. Тогда начнёт расти и рынок в целом, и акции Сбербанка. До тех пор возможно и снижение, и переход рынка в боковик.

Почему акции Сбербанка снова вырастут

Фундаментальные свойства Сбербанка не изменились — у компании сильные позиции на рынке, и это поможет акциям восстановиться.

Лидер банковского сектора с растущими дивидендами.

Сбербанк — крупнейший банк в стране. У него высокая рентабельность капитала, и банк устойчив в сложных экономических ситуациях, даже в период высоких ставок.

В I полугодии 2024 года чистая прибыль Сбербанка выросла до 816,1 млрд руб. — он смог заработать на дивиденды 18,9 руб., что на 11% больше аналогичного периода прошлого года. Руководство банка ожидает, что по итогам всего года прибыль увеличится — а значит, и дивиденды в 2025 году вырастут. Это мощный драйвер для роста акций.

По прогнозам, дивиденды могут составить около 35 руб. Из-за падения котировок форвардная доходность составит рекордные 13,1% по текущим ценам. Банк тратит на дивиденды только 50% прибыли, вторая половина уходит на развитие бизнеса. Поэтому инвестор может заработать не только за счёт дивидендов, но и на будущем росте акций.

Больше, чем банк.

Экосистема Сбербанка постоянно расширяется. Сейчас активно растёт IT-кластер: искусственный интеллект, финтех, маркетплейсы, онлайн-кинотеатры и др. В долгосрочной перспективе всё это тоже способствует наращиванию финансовых показателей.

Акции популярны.

Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка заняли 41,3% «Народного портфеля» по итогам июля. Это значит, что каждый третий частный инвестор владеет бумагами Сбербанка. При развороте рынка к росту инвесторы снова будут покупать любимые акции — и дополнительно подтолкнут котировки вверх.

Локомотив рынка.

Акции Сбербанка занимают высокую долю в Индексе МосБиржи — около 15%. До того, как начался медвежий рынок, рост продолжался 408 сессий без значимых коррекций, и бумаги Сбербанка были локомотивом этого движения. Вероятно, восстановление рынка также начнётся с бумаг Сбербанка.

Техническая картина

С точки зрения технического анализа, разворот может быть близко.

На недельном графике индикатор RSI подходит к 30 п. Ниже значение опускалось лишь в особых случаях: в начале 2022 года, а также в кризис 2014 и 2009 года. В остальных случая RSI даже не достигал 30 п., когда акции разворачивались.

На дневном графике по RSI и даже по оборотам мы видим бычью дивергенцию — цена продолжает падать и к новому минимуму, а индикатор начинает расти. Это потенциальный сигнал на разворот к росту.

Наше наблюдение за разрывами между 50-дневной скользящей средней и ценой подтверждает, что акции могут перейти к росту. В среднем при падении акции Сбербанка перед началом разворота оказывались на 7% ниже скользящей кривой. Сейчас разрыв превышает 12%.

Важной областью поддержки сейчас является диапазон 255–250 руб. На этих уровнях в 2023 году останавливались 2 локальные коррекции. Акции могут дойти до области поддержки, но вряд ли опустятся ниже, если не появится новых негативных факторов.

Что делать инвесторам

Сейчас настроения на рынке не располагают к быстрому росту. Инвесторы опасаются дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.

Пока спад продолжается, акции Сбербанка могут упасть даже до 260–250 руб. Однако снижение делает их ещё более привлекательными — увеличивается потенциал роста в будущем.

Когда появится позитивный триггер, акции Сбербанка способны снова стать локомотивом подъёма рынка акций.

Поэтому имеет смысл покупать сильные бумаги на просадке, в расчёте на рост в долгосрочной перспективе.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на горизонте 12 месяцев — 365 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

У инвесторов к Сбербанку безусловная любовь. Он давно держится на первом месте в народном портфеле Мосбиржи. И если казалось, что за котировками уже не угнаться, то у нас сюрприз торговый план.

Вот такой:

Успеть купить акции под дивиденды (Сбербанк заплатит 33,3 руб. на акцию). Дедлайн: 10 июля.
Подождать полгода (может, даже меньше).
Продать акции по 365 руб. за каждую и зафиксировать прибыль.

По оценке наших аналитиков, доходность может быть около 23% (если купить бумаги не дороже 320 руб.). Добавьте сюда дивиденды. В итоге потенциально получится 46% годовых.

А точно сработает?

Как обычно, наверняка предсказать нельзя: котировки всегда могут изменить направление. В случае со Сбербанком негативно на стоимости акций скажутся замедление роста экономики, темпов кредитного бизнеса самого банка и геополитика.

Но вот сильные аргументы «за»

Судя по мультипликаторам, банк эффективно ведёт бизнес, но пока его котировки не отражают всех перспектив и, вероятно, ещё прибавят.
Российские компании теперь не могут кредитоваться за рубежом, и это на руку Сбербанку.
Половину чистой прибыли банк отдаёт инвесторам в качестве дивидендов — это им, безусловно, нравится. Участники рынка ждут, что выплаты в следующие два года будут только больше.