АФК: всё по системе, кроме оценки

Начало аналитического покрытия АФК «Система»

За последние три месяца бумаги АФК «Система» потеряли более 20%, в то время как индекс Мосбиржи — около 7%.

Акции торгуются со скидкой к стоимости чистых активов.

Всё потому, что портфель компании растёт слабо. С 2014 по 2025 год его средняя доходность была около 10% в год, тогда как у индекса Мосбиржи — 18%. Основные причины: высокая доля недооценённых непубличных активов, слабая синергия и значительные процентные издержки.

Акции АФК могут вырасти вместе с восстановлением фондового рынка

— они чувствительны к рыночным движениям. Если у компании получится снизить стоимость обслуживания долга, она сможет уменьшить процентные расходы. А это даст возможность снова заняться выводом непубличных «дочек» на биржу или сократить долговую нагрузку.

Текущая общая стоимость активов компании, по расчётам экспертов, составляет 91,4 ₽ на акцию.

Сейчас 73% стоимости компании приходится на публичные активы и 27% — на непубличные. Но большой чистый долг и дисконт за холдинг в 37% уменьшают итоговую оценку на 73,4 ₽.

Аналитики начинают покрытие акций с оценки «покупать» с таргетом 18 ₽ на акцию

, но предупреждают о рисках — будьте внимательны!

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ