АФК: всё по системе, кроме оценки
Обновление от 22.01.2026:
целевая цена ПОВЫШЕНААФК «Система» продаёт свою долю в ГК «Элемент»
«Коммерсант» пишет, что в ближайшие месяцы сделку должны завершить. Сумму сделки пока не раскрывали, но, по оценкам, она может составить 24 млрд ₽.
Как сделка повлияет на финансовые результаты АФК?
Поскольку её доля в «Элементе» была меньше 50%, в консолидированных результатах холдинга его показатели не отражались. Поэтому в отчёте по МСФО за 2026 год мы не увидим изменений.
При этом, если АФК направит средства от продажи на погашение долга, в отчёте по РСБУ в 2026 году мы увидим сокращение долга на 24 млрд ₽.
А что будет с оценкой бумаг АФК?
И хотя официального подтверждения информации о сделке нет, аналитики SberCIB решили внести небольшие корректировки. Здесь важно, что монетизация любого актива — это позитивный фактор для АФК. Всё потому, что в составе холдинга все активы оцениваются с существенным дисконтом (исторически — 37%).
Продажа доли в «Элементе» и сокращение чистого долга на 24 млрд ₽ приведут к росту таргета бумаг АФК — с 18 до 19 ₽ за акцию.
Текущая оценка — «покупать».
Исходная идея:
Начало аналитического покрытия АФК «Система»
За последние три месяца бумаги АФК «Система» потеряли более 20%, в то время как индекс Мосбиржи — около 7%.
Акции торгуются со скидкой к стоимости чистых активов.
Всё потому, что портфель компании растёт слабо. С 2014 по 2025 год его средняя доходность была около 10% в год, тогда как у индекса Мосбиржи — 18%. Основные причины: высокая доля недооценённых непубличных активов, слабая синергия и значительные процентные издержки.Акции АФК могут вырасти вместе с восстановлением фондового рынка
— они чувствительны к рыночным движениям. Если у компании получится снизить стоимость обслуживания долга, она сможет уменьшить процентные расходы. А это даст возможность снова заняться выводом непубличных «дочек» на биржу или сократить долговую нагрузку.Текущая общая стоимость активов компании, по расчётам экспертов, составляет 91,4 ₽ на акцию.
Сейчас 73% стоимости компании приходится на публичные активы и 27% — на непубличные. Но большой чистый долг и дисконт за холдинг в 37% уменьшают итоговую оценку на 73,4 ₽.Аналитики начинают покрытие акций с оценки «покупать» с таргетом 18 ₽ на акцию
, но предупреждают о рисках — будьте внимательны!
Наши продукты
Invest Era специализируется на аналитике фондового рынка. Подписки являются инструментом для увеличения прибыли и получения знаний в мире инвестиций.
Акция 10 дней за 10 рублей по промокоду START
