Озон: профит уже в пункте выдачи

Обновление от 18.11.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Бумаги Озона могут подорожать больше чем в два раза в течение года

Вот аргументы аналитиков Альфа-Банка:

• Сильная операционная динамика.

  Оборот (GMV) за девять месяцев этого года вырос на 51% год к году, доля рынка e‑commerce — 26%. По прогнозу, GMV в 2026 году может достичь 5,4 трлн рублей.

• Финансовые показатели улучшаются.

  Скорректированная EBITDA остаётся положительной пять кварталов подряд, маржинальность e‑commerce растёт за счёт снижения удельных затрат на выполнение заказа. 

• Впервые объявили дивиденды.

  Совет директоров рекомендовал выплатить 143,55 рубля на акцию. Дальше компания планирует делиться прибылью дважды в год.

• Есть потенциал у финтех‑бизнеса.

  Менеджмент ждёт, что выручка сегмента в этом году вырастет приблизительно на 110% год к году. 

• Акции могут войти в индекс Мосбиржи.

  Тогда их будут покупать управляющие фондами в портфели, что тоже поддержит котировки.

Целевая цена аналитиков Альфа‑Банка по акциям Озона на год — 6100 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 29.04.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Ozon опубликовал финансовые результаты I квартал 2025 года.

Ключевые результаты I квартала

Общая выручка

выросла на 65% г/г (год к году), до 202,9 млрд руб., преимущественно за счёт увеличения выручки от оказания услуг и роста процентной выручки.

Валовая прибыль

увеличилась на 119% г/г, до 47,2 млрд руб., благодаря улучшению монетизации сервисов маркетплейса, и активному развитию сегмента Финтех. Валовая прибыль выросла на 1,8 процентных пункта, до 5,6%, благодаря оптимизации операционных процессов логистической инфраструктуры в условиях продолжающегося дефицита на рынке труда.

Скорректированный показатель EBITDA

вырос на 220% г/г и достиг 32,4 млрд руб., в основном за счёт роста валовой прибыли. Маржинальность скорректированного показателя EBITDA от оборота (GMV) с учётом услуг подскочила на 2,1 п.п., до 3,9% благодаря улучшению валовой маржи, контролю издержек и частично эффекту масштаба. Основной вклад в улучшения показателя внёс сегмент E-commerce — 19,3 млрд руб. (+361% г/г).

Чистый поток денежных средств от операционной деятельности

вырос на 30,9 млрд руб. г/г, до 32,5 млрд руб., на фоне существенного роста скорректированного показателя EBITDA, положительного вклада от изменений в оборотном капитале и продолжения активного расширения операций Финтеха.

Денежные средства и их эквиваленты

по состоянию на 31 марта 2025 года составили 346,5 млрд руб. по сравнению с 349,2 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2024 года и 165,7 млрд руб. по состоянию на 31 марта 2024 года.

Убыток за период сократился

на 40% г/г, до 7,9 млрд руб., благодаря росту скорректированного показателя EBITDA, который был частично нивелирован ростом финансовых расходов и увеличением расходов на амортизацию.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Ozon сообщил о росте ключевых показателей. Выручка выросла во всех трёх сегментах бизнеса, быстрее всего увеличивались процентные доходы из-за сохраняющейся высокой процентной ставки в стране.

Результаты по выручке и показателю EBITDA оказались значительно лучше наших ожиданий и консенсус-прогноза. Убыток — также ниже прогноза.

Высокие темпы роста бизнеса сохраняются за счёт развития новых направлений, увеличения линейки продукции и клиентской базы — количество заказов и активных пользователей маркетплейса выросли на 44% и 19% соответственно.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на горизонте года — 4700 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Ozon продолжает укреплять позиции в российском ретейле и сегменте финансовых услуг. Согласно аналитическому отчёту Альфа-Банка, уже по итогам 2024 года маркетплейс обгонит «Магнит» по товарообороту, а в ближайшие три года может приблизиться к X5 Group.

Главное:

• Ozon опережает конкурентов.

  В 2024 году компания по обороту обойдёт «Магнит», а к 2027 году приблизится к X5.

• Фокус на финтех.

  Компания масштабирует финансовые услуги, стремясь войти в число крупнейших банков для физлиц, а также представителей малого и среднего бизнеса.

• Рынок e-commerce продолжает активно расти.

  Среднегодовой темп роста до 2027 года составит 24%.

• Риски редомициляции.

  Перевод компании в российскую юрисдикцию может привести к приостановке торгов акциями на два месяца и вызвать давление на котировки.

• Долгосрочный потенциал роста акций.

  Переоценка бумаг Ozon может быть отложена до 2026 года, но стратегические инвестиции компании поддерживают высокие темпы роста.

По прогнозу экспертов, рынок e-commerce в России сохраняет высокий темп роста. В 2024 году объём рынка увеличится на 40% и достигнет 11 трлн рублей. Ozon является одним из ключевых бенефициаров этой трансформации: компания расширяет экосистему, увеличивает монетизацию за счёт рекламы и развивает финтех-направление.

Однако на котировки акций компании могут повлиять краткосрочные риски. В частности, редомициляция Ozon из кипрской юрисдикции в Россию, запланированная на 2025 год, может привести к приостановке торгов акциями на срок от двух месяцев. Это может ограничить интерес инвесторов в условиях мягкой денежно-кредитной политики и наличия альтернативных инвестиционных идей. Несмотря на это,

мы устанавливаем целевую цену 4700 руб., что означает прогноз роста котировок на 15%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ