Транснефть - островок спокойствия

Пристальный взгляд аналитиков на ценные бумаги ПАО «ТРАНСНЕФТЬ» (ТРАНСФ АП, ТИКЕР — TRNFP)

• Цена: 1266 руб. 
• Цена продажи: 1600 руб.
• Срок: 8 мес.
• Доходность: 26%
• Доходность, годовых: 39%

Почему покупать?

Крупнейшая в мире нефтепроводная компания, российский монополист по транспортировке нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам, контролируется государством.

• В собственности компании: 68 тыс. км магистральных трубопроводов, 500+ перекачивающих станций, более 24 млн куб. м резервуарных емкостей.
• Транспортирует 83% добываемой в России нефти и 30% произведенных в России нефтепродуктов.
• Протяженность магистральных нефтепроводов ПАО «Транснефть»: 50,8 тыс. км, нефтепродуктопроводов — 16,4 тыс. км.

Согласно отчетности по МСФО, выручка за 1П2025 в сравнении с аналогичным периодом прошлого года практически не изменилась: 720 млрд руб. Отсутствие роста выручки в отчетном периоде связано со снижением объемов транспортировки нефти из-за действия соглашений ОПЕК+. 

Показатель EBITDA при этом вырос на 3% до 308 млрд руб. Прибыль компании составила 153 млрд руб. и снизилась по сравнению с аналогичным периодом 2024 года на 9,2% в связи с ростом расходов по налогу на прибыль. 

ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

• Несмотря на кратное повышение налога на прибыль с 20 до 40% в период с 2025 г. по 2030 г., компания смогла сохранить рентабельность: падение чистой прибыли на 9,2% при таких условиях не столь существенно. 

• Тарифы компании устанавливаются ФАС России, ежегодно индексируются и не зависят от динамики цен на нефть. 

Укрепление курса рубля и падение цен на нефть в 1П2025 не оказали существенного влияния на финансовые показатели Транснефти. 

Отсутствие зависимости от нефтяных цен и курса рубля делает компанию уникальной среди всего нефтегазового сектора. 

Повышение тарифов Транснефти коррелирует с ростом инфляции. Так, с 1 января 2025 года компания повысила тарифы на 9,9%. 

• Рост объемов прокачки нефти за счет повышения квот добычи ОПЕК+ во 2-й половине 2025 года.

• У компании отрицательный чистый долг. Соотношение чистого долга к показателю EBITDA составляет -0,4%. 

• Стабильная дивидендная политика. Дивидендная доходность за 2024 год составила 14,3%. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2025 года может составить 13–15%. 

• Транснефть сможет компенсировать региональную часть налога на прибыль (17%) за счет бюджета через механизм инвестиционного налогового вычета.

• Недооцененность компании по финансовым мультипликаторам. По итогам 1П2025 значение P/E составляет 3,4х, показатель EV/EBITDA равен 1,94х. 

Технически на недельном графике акции «Транснефти» сохраняют растущий тренд и отталкиваются от нижней границы восходящего канала. С начала года акции опережают динамику индекса МосБиржи на 16%. 

В текущий кризисный период для российского фондового рынка инвестиции в акции «Транснефти» можно рассматривать как защитный актив. 

Мы рекомендуем бумаги «Транснефти» к покупке от текущих ценовых уровней среднесрочно с целевой ценой 1600 руб. за акцию на горизонте до 1 года. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ