Полюс - золотая классика

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ НА РЫНКЕ ЗОЛОТА:

По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в октябре глобальные ETF в нетто-выражении купили 55 т золота против 146 т в сентябре. Основной приток пришелся на североамериканские (+47 т) и азиатские (+45 т) фонды, тогда как европейские продали около 37 т. С начала года глобальные фонды в нетто-выражении аккумулировали запасы золота в объеме 674 т (около 20% от мирового аннуализированного спроса на физическое золото).

На этом фоне совокупные активы мировых ETF вышли на новый максимум - $503 млрд и 3 893 т в физическом выражении.

По информации Всемирного совета по золоту (WGC), чистый объем покупки золота мировыми центральными банками в сентябре составил 39 тонн после покупок 15 тонн в августе. Это делает сентябрь самым сильным месяцем с начала года. Крупнейший покупатель в сентябре - ЦБ Бразилии (+15 т), заметными покупателями были также Казахстан (+8 т) и Гватемала (+6 т). Из крупных только Узбекистан продал 4 т. Лидером с начала года по покупкам остаётся Польша (+67 т), далее Казахстан (+40 т) и Азербайджан (+38 т). Отметим, что, по оценкам WGC, официальные закупки золота центральными банками составляют лишь около одной трети реального спроса на золото со стороны государственных институтов, который за 9M25 достиг 634 т (-12% г/г). Ждем, что спрос по итогам года спрос со стороны ЦБ и официального сектора составит порядка 800-850 т (-15% г/г)

ПРОГНОЗ ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО:

Мы сохраняем наш прогноз средней цены золота на 2026 года на уровне $4 300 за унцию неизменным. Спотовая цена на золото после коррекции на 8-9% с рекордных отметок снова торгуется в диапазоне $4000-4100/унцию на фоне продолжающегося шатдауна в США. Без новых импульсов от доллара, геополитики или ставок в США движение вверх до конца года маловероятно.

Наиболее вероятен сценарий продолжения бокового диапазона на уровне $4 000-4 100/унцию. Слабость доллара была важным катализатором роста золота (DXY ослаб на 8% с начала года), однако сейчас доллар демонстрирует робкие попытки развернуть нисходящий тренд, что является негативным фактором для цен на сырье, включая золото. С учетом потенциального ослабления курса рубля до конца года и в 2026 году инвесторы могут получить высокую доходность в рублевых инструментах, привязанных к золоту (спотовый контракт на золото в рублях на Мосбирже, а также акции Полюса).

Мы продолжаем считать, что текущая коньюнктура на валютном и долговом рынках, а также геополитика по-прежнему благоприятствует дальнейшему росту цен на золото в среднесрочной перспективе, а позиционирование инвесторов в золоте пока не выглядит перегретым.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ В СЕКТОРЕ:

Покупка акций Полюса с целевой ценой на 12 мес. в 3 000 руб/акцию (потенциал роста около 41% с текущих уровней в 2125 руб/акцию плюс дивидендная доходность в 7%).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ