Транснефть: труба зовет

О компании Транснефть

ПАО «Транснефть» — одна из крупнейших трубопроводных компаний в мире, субъект естественной монополии России по транспортировке нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам, контролируется государством и включена в перечень стратегических акционерных обществ. Компания обеспечивает транспортировку 84% всей добываемой в России нефти и около 30% производимых нефтепродуктов. Тарифы на услуги по транспортировке нефти и нефтепродуктов устанавливаются ФАС России и стабильны вне зависимости от ценовой конъюнктуры на рынке нефти.

Причины потенциального роста акции

Рост добычи нефти в России.

ОПЕК+ с середины текущего года вернулся к наращиванию добычи нефти, благодаря чему добыча в РФ может вырасти с 8,98 млн баррелей в сутки в первом полугодии до 9,28 млн баррелей в сутки во втором полугодии 2025 года, на фоне чего может увеличиться прокачка нефти по системе Транснефти.

Высокие форвардные дивиденды.

В 2025 году мы ожидаем, что компания заработает 326 млрд руб. прибыли, а будущий дивиденд за 2025 год может составить 189 руб. на акцию. Форвардная дивидендная доходность от цены старта идеи может составить более 15,5%.

Устойчивый бизнес.

Доходы компании в меньшей степени зависят от изменения стоимости нефти и в большей — от объема российской добычи нефти, длины маршрута ее транспортировки и тарифов. Транснефть имеет монопольное положение на рынке транспортировки нефти. Тарифы на прокачку индексируются ежегодно на ставку инфляции.

Отсутствие долга.

По итогам первого полугодия 2025 года объем денег на счетах компании с учетом финансовых активов (543 млрд руб.) существенно превышает долговые обязательства и обязательства перед сотрудниками компании (344 млрд руб.). Соотношение чистого долга к показателю EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации) составляет –0,4х.

Дешевая оценка бизнеса.

Компания оценена по форвардному мультипликатору Р/Е ~3,1х, что дешевле многих компаний на российском рынке.

Инвестиционная идея

Покупка акций компании Транснефть с горизонтом три месяца с таргетом 1420 руб. на фоне ожидаемого увеличения добычи нефти в России, высоких форвардных дивидендов и снижения ключевой ставки Банка России.

Риски

• Риски атак БПЛА на инфраструктуру компании.
• Снижение добычи нефти в России.
• Рост себестоимости быстрее выручки, что может негативно отразиться на финансовых показателях компании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ