Новатэк: отправляемся в северный путь

Обновление от 14.10.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

НОВАТЭК сохраняет темпы добычи 

Компания опубликовала предварительные операционные результаты за третий квартал и девять месяцев 2025 года. 

Что с результатами за третий квартал?

• Добыча углеводородов составила 161,4 млн баррелей нефтяного эквивалента (–1,2% к 2024 году), природного газа — 20,13 млрд куб. м (–2,2%), жидких углеводородов — 3,52 млн тонн (+3%).
• Объем реализации природного газа, включая СПГ, — 16,3 млрд куб. м (–3,1% к предыдущему году).
• Переработка деэтанизированного газового конденсата увеличилась на 4,7% до 3,3 млн тонн, стабильного газового конденсата — снизилась на 18,1% до 1,6 млн тонн.

Что с результатами за девять месяцев?

• Добыча углеводородов: 498,1 млн баррелей (+0,8%). 
• Природный газ: 62,66 млрд куб. м (+0,6%), жидкие углеводороды: 10,44 млн тонн (+1,9%). 
• Реализация природного газа: 55,8 млрд куб. м (–0,6%). 
• Переработка деэтанизированного газового конденсата: 10 млн тонн (+2,5%). 
• Реализация жидких углеводородов: 13,7 млн тонн (+12,3%).

Что в итоге?

Несмотря на снижение добычи газа и жидких углеводородов по сравнению с прошлым годом, компания показала устойчивые результаты. Аналитики Т-Инвестиций рекомендуют

покупать акции НОВАТЭКа с целевой ценой 1 410 рублей. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 22.08.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Совет директоров экспортера сжиженного природного газа рекомендовал выплатить дивиденды по результатам первого полугодия 2025 года. Инвесторы получат по 35,5 рублей на одну акцию.

Доходность выплаты — около 3% по текущим ценам. Чтобы получить дивиденды, купить бумаги нужно до 3 октября включительно. Голосование акционеров назначено на 24 сентября.

Напомним, аналитик Т-Инвестиций Александра Прыткова рекомендует «покупать» акции NVTK.

Таргет – 1 620 рублей за бумагу. Потенциал роста – 38%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 11.07.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Результаты НОВАТЭКА стабильны

Газовая компания опубликовала предварительные операционные итоги за второй квартал и первое полугодие 2025 года. 

Что с результатами? 

Добыча газа и жидких углеводородов остается на стабильном уровне. Объем реализации газа также стабилен. Запасы выросли до 0,9 млрд куб. м. на конец июня с 0,2 млрд куб. м на конец марта. В большей степени на это повлияла сезонность.

В сегменте жидких углеводородов сильную динамику вновь продемонстрировала переработка стабильного газового конденсата на комплексе в Усть-Луге (+13,5% год к году во втором квартале). Динамика здесь в основном обусловлена расширением мощностей до 9 млн тонн в год в связи с вводом 3-й линии. 

Объем реализации за период вырос на 18,7% относительно прошлого года до 4,7 млн тонн. Рост выше динамики объемов переработки обусловлен возросшим транспортным плечом (из-за перераспределения реализации продукции в Азию). Это также отражается в уменьшении остатков готовой продукции с 1,7 млн тонн до 1,3 млн тонн.

Кроме того, на Ямале открылась летняя арктическая навигация, которая продлится до ноября. Это позволит газовозам с меньшим ледовым классом самостоятельно перевозить СПГ.

Что с дивидендами?

НОВАТЭК сохраняет приверженность дивидендной политике и планирует продолжать выплаты дважды в год. Мы ожидаем, что совокупная дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит около 8%. В дальнейшем она может вырасти до 10%.

Что в итоге? 

Аналитик Т-Инвестиций Александра Прыткова оценивает результаты НОВАТЭКа положительно. 

Рост объемов добычи жидких углеводородов с фокусом на СГК не подпадает под условия сделки ОПЕК+, и запуск третьей линии на комплексе в Усть-Луге позволяют компании наращивать выпуск высокомаржинальных продуктов, что способствует улучшению финансовых показателей. 

Придерживаемся рекомендации «покупать» по акциям NVTK. Таргет – 1 620 рублей за бумагу (апсайд – 58%).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Мы начинаем аналитическое покрытие акций НОВАТЭКа с рекомендацией «покупать» и целевой ценой 1 620 рублей за бумагу. Потенциал доходности на горизонте года — 26%, а с учетом прогнозируемых нами дивидендов — 33%. 

Какие есть плюсы и минусы инвестиций в НОВАТЭК

• Устойчивый основной бизнес

Рост объемов добычи жидких углеводородов с фокусом на стабильном газовом конденсате (который не подпадает под условия сделки ОПЕК+), а также введение третьей линии на комплексе в Усть-Луге позволят компании нарастить выпуск высокомаржинальных продуктов, что приведет к улучшению финансовых показателей.

• Ямал СПГ как источник стабильности и надежности

Линии проекта способны работать на уровне 120% от проектной мощности в условиях отрицательных температур. Поэтому ожидаем стабильных объемов производства на уровнях, близких к 20,9 млн тонн. Проект компании обеспечен долгосрочными контрактами, а также извлекает выгоду от более высоких цен на газ на европейском рынке.

• Арктик СПГ — 2 как драйвер роста объемов добычи

Первая производственная линия уже запущена. Однако из-за санкций США и отсутствия необходимых газовозов отгрузки не могут выйти на проектную мощность. Получение первых ледовых газовозов с судоверфи Звезда позволит вывозить около 2 млн тонн в год. А снятие санкций позволит запустить все три производственные линии и реализовывать СПГ в Азии без существенных дисконтов. 

• Устойчивые доходы, но невысокие дивиденды

Компания продолжает демонстрировать рост основных финансовых показателей, несмотря на санкции и сложные макроэкономические условия. Кроме того, НОВАТЭК планирует придерживаться дивидендной политики и осуществлять выплаты два раза в год. Ждем, что совокупная дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составит около 7% — это меньше, чем у других компаний нефтегазового сектора. В дальнейшем ожидаем доходности на уровне до 10%.

• Есть рыночная недооценка, но не самая большая в секторе

Сейчас акции НОВАТЭКа торгуются с форвардным мультипликатором EV/нормализованная EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 2,9х. Это в целом соответствует уровню остальных компаний сектора. Однако относительно исторических уровней недооценка ниже, чем у некоторых нефтяных компаний.

• Снижение цен на энергоносители

Контрактные цены на поставку СПГ с проекта Ямал СПГ привязаны к мировым ценам на нефть, которые находятся под давлением возможной рецессии в мировой экономике на фоне торговых войн и рисков увеличения предложения нефти на рынке. На газовом рынке также ожидается профицит после 2026 года, в том числе из-за ввода более 90% проектируемых СПГ-проектов в США. 

• Санкционное давление

Существует вероятность сохранения наложенных ограничений, из-за которых компания до сих пор не смогла нарастить отгрузки с проекта Арктик СПГ — 2. Кроме того, в случае роста предложения СПГ со стороны США и Катара ограничения могут быть наложены и на флагманский проект компании — Ямал СПГ. Также негативное влияние на бизнес НОВАТЭКа может оказать запрет экспорта СПГ в Европу, если он будет принят.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ