Икс 5: пакет для денег нужен?

Обновление от 14.10.2025:

К сожалению, одна из ключевых идей – X5 получила новые негативные вводные. Прогноз менеджмента был пересмотрен в худшую сторону по капитальным расходам и маржинальности. А в совокупности с более медленным снижением ставки мы пересмотрели ожидания по выплате дивидендов в пользу нижней границы по дивполитике. В итоге тех больших дивидендов (с доходностью 20%+) мы не ждем. Но с учетом текущей коррекции даже обновленный дивиденд (360 рублей за весь 2025 год) выглядит вполне интересно при цене акций 2400 рублей.

Целевую цену мы снижаем с 4500 рублей до 3800 рублей на горизонте года.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

X5 Group – это лидер продуктового ритейла в РФ. Компания занимает долю рынка в 14,6% и имеет оборот немногим менее 4 трлн рублей в год. X5 управляет сетевыми магазинами «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», онлайн-гипермаркетом «Vprok.ru» и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Высокие темпы роста выручки за счет роста трафика, роста среднего чека и экспансии
• Бенефициар продуктовой инфляции
• Компания поддерживает стабильный уровень маржинальности несмотря на меняющуюся макроэкономическую среду – очень эффективная бизнес-модель
• Начало выплат дивидендов после продолжительного перерыва, включая выплату спецдивиденда
• Компания продолжает экспансию в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке
• Единственный крупный продуктовый ритейлер со стабильным ростом трафика
• Исторически низкая оценка по мультипликаторам и самая дешевая оценка в секторе, что аномально для лидера отрасли

Негативные факторы и риски:

• Рост капитальных расходов из-за девальвации, инфляции издержек
• Тяжелая ситуация на рынке труда вызывает рост расходов на персонал, что снижает маржинальность
• Высокая конкуренция на рынке онлайн-ритейла

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ