Транснефть: прозрачный бизнес в непрозрачное время

Обновление от 03.12.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Недавно Транснефть отчиталась за третий квартал 2025 года. Ранее мы прогнозировали нейтральные результаты. 

Согласно отчету, финансовые показатели Транснефти остались устойчивыми. Мы ожидаем, что выручка по итогам 2025-го останется примерно на уровне прошлого года. Чистая прибыль — в районе 287 млрд рублей, несмотря на рост ставки налога на прибыль до 40%.

Транснефть практически не зависит

от конъюнктуры нефтяного рынка и курса рубля, что делает компанию устойчивой в текущих условиях. 

Какие есть риски 

В конце прошлого года в Госдуме поддержали повышение ставки налога на прибыль для Транснефти и ряда ее дочерних предприятий до 40% в 2025—2030 годах. Это будет давить на чистую прибыль и дивиденды. 

В 2026 году при стандартной схеме индексации ожидаем снижения результатов и рентабельности прибыли до 18%, а в дальнейшем — лишь умеренного роста при сохранении маржинальности. 

Александра Прыткова, старший аналитик Т-Инвестиций: 

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

При этом, учитывая, что чистая прибыль по результатам третьего квартала превысила наши ожидания, мы пересмотрели прогноз по дивидендам и

повысили целевую цену по бумагам Транснефти до 1650 рублей за акцию

. Потенциал роста — 24%. Совокупная доходность с дивидендами — 37%. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Мы меняем рекомендацию по акциям Транснефти на «Покупать».

При этом сохраняем целевую цену на уровне 1540 рублей за бумагу. Потенциал роста — 23%. Совокупная доходность с дивидендами — 36%. 

• Бизнес компании довольно прозрачен, а основные финансовые показатели (выручка, EBITDA и рентабельность по ней), стабильно растут. 

• Транснефть слабо зависит от конъюнктуры нефтяного рынка. 

• Высокий уровень ликвидности позволяет компании зарабатывать на высоких процентных ставках. 

При этом Транснефть не выигрывает от ослабления рубля. Текущий расчет тарифов тоже не всегда играет ей на руку, так как прогнозируемая инфляция может быть ниже фактической. 

Какие дивиденды получат инвесторы? 

Транснефть выплачивает одинаковые дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям. По итогам 2024 года они составили 198,25 рублей на акцию (доходность порядка 14%). 

По итогам 2025-го мы ожидаем выплаты акционерам в размере 165–170 рублей на акцию (доходность — 13%).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ