Сбер: начинаем покрытие с идеи "покупать"

Обновление от 10.10.2025:

Сбер выпустил сокращенную отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2025 г.

C начала года чистая прибыль по РСБУ выросла на 6,4% г/г, до 1,27 триллиона рублей, при рентабельности капитала в 22,4%. В сентябре 2025 года чистая прибыль составила 150,3 миллиарда рублей, что на 6,9% больше, чем в сентябре 2024 года, а рентабельность капитала достигла 23,8%. 

Чистые процентные доходы увеличились за 9 месяцев на 16,6% до 2,23 трлн руб., что было связано с ростом объема работающих активов. 

Компания отмечает сезонный рост деловой активности, который увеличил спрос на кредитование и, соответственно, привел к росту корпоративного портфеля на 2,7% (до 29,4 трлн руб.) и розничного портфеля на 1,1%, до 18,1 трлн руб.

Стоимость риска (CoR) по итогам 9 месяцев составила 1,5%, но в сентябре выросла до 1,6% после снижения до 1,4% в августе. Стоимость риска остается высокой и, учитывая сохраняющуюся жесткую риторику ЦБ, вероятно, сохранится на уровне 1,5% до конца года.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Начинаем покрытие Сбера

Аналитики «ВЕЛЕС Капитала» присвоили акциям рекомендацию «Покупать» с таргетом 393 руб. за обыкновенную акцию и 389 руб. за привилегированную.

И вот почему:

• Финансовый сектор в течение года показывал опережающую динамику по сравнению с Индексом МосБиржи. В свою очередь, Сбер с мая существенно опередил отраслевой индекс.

• Большинство банков адаптировалось к высокой ключевой ставке и жесткой ДКП, и в совокупности сектор заработал рекордную чистую прибыль в 2024 году в размере 3,8 трлн руб. Доля Сбера в совокупной чистой прибыли банков достигла 41,6%.

• По нашим прогнозам, Сбер в 2025 году покажет результаты выше сектора и увеличит чистую прибыль на 2,4% г/г, до 1,62 трлн руб. По итогам 2024 года дивиденды составили 34,84 руб. на акцию, обеспечив доходность 10,6% годовых. По итогам 2025 года мы ожидаем дивиденды в размере 36,09 руб. и доходность 11,6% годовых.

На данный момент акции Сбера занимают наибольшую долю в портфеле розничных инвесторов (36,2%), а розничные инвесторы, по данным ЦБ, остаются основными покупателями на фондовом рынке. 

Банк торгуется с мультипликатором P/B 0,93X, что на 20% ниже исторических средних значений.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ