Газпром: в бумагах начинается отопительный сезон

Обновление от 16.10.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

По предварительным данным за девять месяцев 2025 года показатель EBITDA группы Газпром продолжил рост. Он превысил 2,1 трлн руб., увеличившись на 37%. Существенную роль в этом играет газовый бизнес. Серьезное влияние оказали приросты объемов поставок природного газа на внутренний рынок на 2,8%, а в КНР - более 27%. Об этом сообщил зампред правления компании Фамил Садыгов.

Наше мнение: 

Пока данные только предварительные, но в целом настраивают на позитивный взгляд в отношении компании. Особенно в свете того, что долг Газпрома за 9 месяцев 2025 года не увеличился. Полагаем, рост EBITDA будет обеспечен за счет контроля над операционными расходами.

Наш целевой ориентир по бумагам Газпрома на 12 месяцев - 164 руб./акция.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 01.09.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Газпром отчитался за 1П 2025 г. по МСФО

• Выручка: 4 990 млрд руб., -2% г/г.
• EBITDA: 1 547 млрд руб., +6% г/г. 
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд руб., -5,6% г/г. 
• Долговая нагрузка уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 года. 

Результаты по выручке

чуть слабее, чем ожидал консенсус. Основное давление оказали низкие рублевые цены на нефть, тогда как непосредственно газовый бизнес, напротив, чувствовал себя хорошо - выручка выросла на 8% г/г.

Нарастить EBITDA удалось за счет ll квартала и отмены надбавки к НДПИ, что сэкономило за полугодие 300 млрд руб. Рентабельность выросла до 31% против 28,7%. 

Чистая прибыль

снизилась под влиянием увеличения налоговой нагрузки. 

Отметим, что Газпром существенно снизил чистый долг, до 6 трлн руб., что привело к снижению долговой нагрузки. Компания получила положительный свободный денежный поток в 281 млрд руб. против отрицательного год назад.

Компания снова не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, но, по нашим оценкам, за 1П 2025 г. можно ориентироваться на ~9,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут в этом году, учитывая высокую ставку. Рассчитываем на возврат к дивидендам в 2026 г. 

Акции Газпрома остаются сильно зависимыми от геополитики, в целом мы видим в них перспективы для роста, но на долгосрочную перспективу.

Наш ориентир на 12 мес. - 180 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Газпром: дешево и привлекательно

Акции компании за месяц потеряли 23% и выглядят привлекательно для входа на долгосрочную перспективу. 

Драйверы роста: 

• Более высокие цены на газ
• Фокус на внутренний рынок (тарифы будут проиндексированы на 10,3%)
• Консолидация "Сахалинской энергии" 

Также Газпром является очевидным бенефициаром при улучшении геополитического фона и потенциально имеет возможность возвращения на европейский рынок. Некоторые европейские компании уже начинают говорить о необходимости вернуться к российскому газу.

Наше мнение: 

По сравнительному мультипликатору P/E на 2025 г. Газпром стоит всего 2,7х. 

Наш таргет на 12 мес.: 210 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ