Европлан: минус в отчете — плюс к выживаемости

Обновление от 20.11.2025:

«Европлан»: слабые результаты на фоне все еще высоких ставок

Лизинговая компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за девять месяцев 2025 года:

• Чистая прибыль снизилась на 74% год к году и составила 2,9 млрд рублей. 
• Чистый процентный доход снизился на 9% и составил 17 млрд рублей. Чистый непроцентный доход вырос на 19%, до 13,6 млрд рублей. 
• Лизинговый портфель снизился с начала года на 28% и составил 183,2 млрд рублей. Доля возвращенных предметов лизинга составила 6,3% валюты баланса.
• Капитал на конец периода составил 47 млрд рублей, снизившись на 7% с начала года. Рентабельность капитала (RОE) составила 13%.
• Чистая процентная маржа составила 9,9%. Стоимость риска при этом выросла с 2,2% до 9,2%. 
• Расходы на резервы выросли на 269% и составили 19,2 млрд рублей. Общие расходы снизились на 8%, до 7,5 млрд рублей. 
• Общее число сделок достигло 701 тыс., а общее число клиентов 167 тыс.

Финансовые результаты «Европлана» выглядят слабыми и в целом отражают давление, которое высокая ключевая ставка продолжает оказывать на лизинговый сектор. Компания столкнулась с заметным снижением процентного дохода — закономерным последствием роста стоимости фондирования. На этом фоне резко увеличились расходы на резервы: здесь сыграли роль и охлаждение спроса, и повышенные убытки по сделкам с минимальными авансами.

Сокращение лизингового портфеля указывает на осторожность клиентов и снижение деловой активности, однако мы считаем, что в случае более выраженного снижения ставки может проявиться отложенный спрос — это создаст условия для разворота динамики и постепенного восстановления портфеля.

Отдельно стоит отметить новость о покупке компании «Альфа-Банком». Пока рано говорить о стратегическом эффекте сделки: она способна как усилить позиции «Европлана», так и привести к пересмотру текущей бизнес-модели. Оценивать влияние можно будет только после появления первых интеграционных шагов.

Наш таргет по акциям «Европлана» — 750 рублей (покупать).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

«Европлан»: резервы под кредитные убытки давят на чистую прибыль 

Лизинговая компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года:

• Чистая прибыль снизилась на 78% год к году и составила 1,9 млрд рублей. 
• Чистый процентный доход снизился на 0,4% и составил 11,9 млрд рублей. Чистый непроцентный доход вырос на 20%, до 8,4 млрд рублей. 
• Лизинговый портфель снизился с начала года на 21% и составил 201,9 млрд рублей. Доля возвращенных предметов лизинга составила 6,4% валюты баланса.
• Капитал на конец периода составил 46 млрд рублей, снизившись на 9% с начала года. Рентабельность капитала (RОETTM) составила 16,5%.
• Процентные расходы составили 18,2 млрд рублей против 13 млрд рублей годом раннее. 
• Общее число сделок достигло 690 тыс., а общее число клиентов 165 тыс.

Финансовые результаты «Европлана» можно охарактеризовать как умеренно негативные, но с надеждой на позитив: чистая прибыль существенно снизилась на фоне снижения спроса на рынке и роста резервов под ожидаемые кредитные убытки. Однако денежный поток компании остается устойчивым — лизинговый портфель продолжает приносить значительные поступления, а продажа проблемных активов на сумму около 5 млрд рублей принесла дополнительную ликвидность. Это говорит о том, что бизнес-модель «Европлана» работает даже в условиях высокой ключевой ставки.

В перспективе снижение ставок и смягчение денежно-кредитной политики станет драйвером для восстановления чистой прибыли за счет высвобождения резервов, поэтому в долгосрочном горизонте бумаги компании выглядят привлекательно.

Наш таргет по акциям «Европлана» — 913 рублей (покупать).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ