HeadHunter: ну ты кадр!

20 августа 2025Т-инвестиции

Текущая доходность

-4.21%

Могу заработать

28.42%

Обновление от 18.11.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

HeadHunter опубликовал результаты за третий квартал 2025-го.

Выручка выросла всего на 1,9% г/г (10,9 млрд руб.) — слабее, чем кварталом ранее.
Скорр. EBITDA снизилась на 5% г/г, до 6,6 млрд руб.
Скорр. чистая прибыль упала на 16%, до 6,1 млрд руб.

Обновленные прогнозы компании:

Рост выручки за 2025 год — около 4% вместо прежних 8–12%.
В четвертом квартале менеджмент допускает отрицательную динамику.
Рентабельность по EBITDA за год должна превысить 52%, даже с учетом инвестиций в новые направления бизнеса.

Что поддерживает бизнес

В основном бизнесе главным драйвером роста для компании остается ценообразование. При стагнации клиентской базы, именно дальнейшая индексация стоимости услуг будет определять траекторию роста в 2026 году.

Несмотря на слабую динамику в ключевом сегменте, HeadHunter продолжает активно развивать направление HR Tech. Также компания приобрела 26% в проекте «Моя смена», сервисе для временных подработок.

Дивиденды

Дивиденды остаются важной частью инвестиционного кейса HeadHunter. Компания по-прежнему планирует выплачивать их дважды в год. Итоговый дивиденд за 2025 год может составить около 230 рублей на акцию — также около 8% доходности.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций:

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги HeadHunter и считаем их интересной идеей на долгосрочном горизонте.

Наша целевая цена на год вперед — 3 800 рублей за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 19.08.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

HeadHunter опубликовал результаты, которые совпали с нашими прогнозами: рост выручки оказался слабым, а прибыль и рентабельность снизились из-за сокращения процентных доходов от депозитов и роста налогов.

Компания продолжает переживать сложный период. Высокие процентные ставки давят на экономическую активность в стране, что отражается на оттоке клиентов.

Однако мы ожидаем, что с начала осени мы увидим позитивные изменения в операционных показателях из-за улучшения макроэкономической ситуации в стране.

На фоне опубликованных результатов мы пересмотрели модель и скорректировали

целевую цену акций до 4 400 руб.

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании и считаем их привлекательной идеей на горизонте одного года.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

HeadHunter отчитался за первый квартал 2025. Цифры совпали с нашими ожиданиями.

Выручка выросла на 11,7% г/г — до 9,6 млрд руб.
Скорр. EBITDA сократилась на 1,9% — до 4,9 млрд руб. (рентабельность — 51,2%)
Скорр. чистая прибыль снизилась 13% — до 4,4 млрд руб.

Основные причины падения: сокращение процентных доходов от депозитов после выплаты специального дивиденда в конце 2024 года, повышение эффективной налоговой ставки на прибыль и валютная переоценка.

Компания представила прогноз на 2025 год

Рост выручки на 8—12%
Рентабельность по скорр. EBITDA: превысит 50%
Дивиденды: 200 руб. за первое полугодие (около 6% доходности)

В фокусе — сегмент HRtech (Skillaz, Talantix и др.):

Выручка выросла на 179%.
Тем не менее, сегмент находится в инвестиционной фазе и по итогам квартала показал отрицательное значение по скорр. EBITDA.

Прогноз менеджмента — выручка сегмента может достичь 10 млрд руб. в течение 4—5 лет.

На что еще стоит обратить внимание

У компании сохраняется высокая конверсия из EBITDA в чистую прибыль.
Дивиденды остаются важной частью инвестиционного кейса HeadHunter. Компания планирует выплачивать их дважды в год.

По итогам года мы ожидаем, что совокупный дивиденд составит около 405 рублей на акцию, что соответствует доходности порядка 12% к текущей рыночной цене.

По нашим оценкам, акции HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне 6,5х (прогноз на 2025 год), что существенно ниже среднего значения по российскому IT-сектору.