Пакуем рост в каждую корзину и перевязываем Лентой

Лента: потенциал акций растет вслед за сильными результатами 

Ритейлер опубликовал финансовые и операционные результаты за второй квартал 2025 года. 

• Выручка: +25,3%
• Рентабельность по EBITDA (IAS 17): +0,48 п.п (до 8,4%) 
• Чистая рентабельность: +0,22 п. п. (до 3,7%). 

Коэффициент долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) остается на умеренном уровне — 0,9x.

Рост выручки связан в том числе с ростом сопоставимых продаж на 12,3% г/г. Трафик в сопоставимых магазинах увеличился на 1,5% г/г.

Сделка по приобретению сети «Молния» также внесла около 2,5% в общую выручку. Благодаря ей в сеть было добавлено пять гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома. 

Наш прогноз на 2025 год 

• Мы ожидаем, что выручка Ленты вырастет на 23,1% г/г. Позиции компании усилит консолидация сетей «Улыбка Радуги» и «Молния», а также открытие новых магазинов. 

• Маржинальность, вероятно, останется примерно на уровне прошлого года. Однако давление будут оказывать дефицит кадров и рост доли арендных площадей. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA в 2025 году будет немного ниже (на 0,1 п. п.), чем в 2024-м, и достигнет 7,6%.

• Лента продолжит придерживаться стратегии по удержанию долговой нагрузки на уровне ниже 1х по коэффициенту чистый долг к EBITDA (без учета аренды). Чистая маржинальность, по нашим оценкам, достигнет 3,4% в 2025 году.

Наше мнение по акциям 

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Ленты и

повышаем целевую цену до 2 050 рублей за бумагу.

Мультипликатор EV/EBITDA (FTM) — 3х. Это немного выше медианного уровня за последние два года (2,6х). По сравнению с другими публичными ритейлерами на российском рынке акции Ленты продолжают выглядеть недооцененными. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ