Газпром нефть: дивидендный гэп - в бочку

В понедельник, 7 июля, акции Газпром нефти последний день торгуются с дивидендами за 2024 год. Компания направит на выплату акционерам 27,21 руб. на акцию (эквивалентно 5,2% дивидендной доходности).

Покупать акции под дивиденды или удерживать существующие позиции выгодно, если есть ожидания скорейшего закрытия гэпа (когда цена акций восстановится до прежнего уровня). Предлагаем оценить размер просадки, а также возможный срок закрытия гэпа.

Что говорит статистика

Газпром нефть в последние годы стабильно выплачивает крупные дивиденды. Дивидендная политика предполагает выплаты в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, но фактически компания направляет акционерам больше — за 2023–2024 годы коэффициент дивидендных выплат составляет 75% от прибыли.

В рамках сложившейся практики дивиденды выплачиваются дважды в год: по итогам 9 месяцев и всего года. Причём дивиденды за 9 месяцев, как правило, больше, чем финальные. Совокупно размер дивидендов за 2024 год составит 79,17 руб. на акцию, или около 12,6% дивидендной доходности.

Исторически размер гэпа составлял около 80% от дивдоходности. То есть после прохождения дивидендной отсечки котировки могут упасть ориентировочно на 4%, в район 500–505 руб. за акцию.

В последние годы дивидендная доходность итоговых выплат Газпром нефти была ниже, чем ожидается в 2025 году. Средний размер дивдоходности был на уровне 3%, а гэпа — 2,5%.

Наиболее похожие выплаты были в 2020 и 2022 годах (5,6% и 4% дивдоходности) Они закрылись за 177 и 29 торговых дней. Если брать все дивидендные гэпы в рамках итоговых выплат за последние 7 лет, то средний срок закрытия — 33 торговых дня.

Какой может быть ситуация в этот раз

Один из ключевых факторов, влияющих на скорость закрытия дивидендного гэпа, — это ожидания сохранения или увеличения дивидендов в будущем. Размер дивидендов Газпром нефти зависит от чистой прибыли, поэтому для увеличения дивидендов по итогам 2025 года необходимо улучшение финансовых показателей.

Цены на нефть Brent упали в I полугодии 2025 года почти на 16%, а рубль к доллару США укрепился на 4,5%. Финансовые результаты нефтяных компаний за период ожидаются хуже, чем годом ранее — рост дивидендов Газпром нефти по итогам 2026 года маловероятен — дивидендный гэп может закрываться дольше, чем обычно.

В базовом сценарии ожидаем, что на закрытие дивидендного гэпа потребуется около 1–2 месяцев. При этом сам по себе размер выплат небольшой, гэп вполне может закрыться в течение нескольких торговых сессий в случае роста волатильности на рынке.

Газпром нефть. Важное о компании

• По объёму добычи и переработки нефти входит в тройку крупнейших компаний РФ. Ключевой акционер — Газпром (95,68%). Остальные акции находятся в свободном обращении.

• Из-за низкого free-float акции компании не входят ни в один из индексов, рассчитываемых Московской биржей. Увеличение free-float могло бы стать позитивным драйвером для компании.

• По дивидендной политике компания направляет акционерам не менее 50% прибыли по МСФО. Фактически за 2023–2024 годы было распределено около 75% прибыли. Вероятно, из-за потребности материнского Газпрома в деньгах коэффициент выплат в ближайшие годы останется повышенным.

• Газпром нефть попала в санкционный лист США в январе 2025 года. Это стало одной из причин отставания акций от конкурентов по сектору. С начала года бумаги теряют 20% против -2% у Индекса МосБиржи.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 696 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ