Час ПИК настал

Обновление от 18.10.2025:

Актуализация оценки: основа есть, но успех движим ключевой ставкой

Мы оставляем в силе рейтинг «Покупать» и целевую цену по акциям ПИК СЗ (1170 руб.).

Считаем, что макроэкономические условия улучшаются, но темп снижения ключевой ставки остается весьма умеренным.

Ожидаемый на конец этого года уровень (16%) способен частично ослабить давление на финансовые показатели застройщиков через уменьшение процентных расходов вместе с улучшением спроса.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 10.07.2025:

Актуализация оценки: строительные компании — смягчение ДКП откроет путь к росту

Помимо уточнения моделей с учетом свежих финансовых и операционных результатов, мы внесли коррективы в прогнозы, ожидая в 2П25, в частности, нормализации строительных затрат по мере замедления инфляции.

Однако показатели рентабельности в секторе все еще сильно зависят от процентных расходов, привязанных к ключевой ставке, — следовательно, начавшийся цикл смягчения ДКП приобретает для девелоперов особое значение.

Быстрое уменьшение «ключа» стимулирует, скорее всего, спрос и ослабит давление на закредитованных застройщиков.

В результате всех корректировок целевая цена по акциям ПИК СЗ повышается до 950 руб. за штуку.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Актуализация оценки: девелопмент — ставки должны снизиться, потенциал растет

Девелоперы по-прежнему очень восприимчивы к высокому «ключу»: долг привязан к ставке, а спрос сильно зависит от доступности ипотечных программ. Соответственно, строительные компании более тщательно подходят к выбору проектов и регионов своего присутствия. Застройщики стремятся сохранить маржу, контролируя операционные затраты. 

В то же время с учетом новостей из мира геополитики рынок постепенно закладывается на сценарий снижения ключевой ставки, что меняет ситуацию для девелоперов в лучшую сторону. 

В стратегии на 2К25 мы обновили финансовые модели, понизив безрисковую ставку до 15,5%, и пересмотрели прогнозы по продажам, основываясь на результатах за 4К24. 

В результате мы повысили рейтинг по акциям ПИК СЗ с «Держать» до «Покупать» с целевой ценой 920 руб/штуку.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ