ВТБ: разгон до сотни

16 июля 2025Альфа Инвестиции

Текущая доходность

-3.73%

Могу заработать

30.12%

После дивидендного гэпа акции ВТБ торгуются по низким мультипликаторам и с очень высокой прогнозной дивидендной доходностью. Ждём роста котировок по мере того, как рынок станет увереннее в перспективах компании.

Почему акции могут вырасти

Прогнозные дивиденды выше 30%

С этого года менеджмент ВТБ хочет направлять на дивиденды 50% прибыли МСФО с учётом одинаковой доходности по всем типам акций. При прогнозе прибыли 500 млрд руб. на 2025 год, ожидаемая дивидендная доходность по текущим ценам превышает 30%. А прибыль может быть и больше.

Рынок со скепсисом смотрит на дивиденды, потому что банк с трудом вписывается в нормативы по капиталу. В прошлом обещания ВТБ по дивидендам часто не сбывались. Но теперь менеджмент предоставил рынку чёткую дорожную карту, как банк будет управлять капиталом, и в этом сценарии дивиденды вполне вероятны.

Бенефициар снижения ставок

Банк ВТБ может быть одним из главных бенефициаров в секторе из-за снижения ключевой ставки. В цикле снижения банк может заработать сверхприбыль, половина которой должна быть направлена на дивиденды.

Низкие мультипликаторы

Банк ВТБ — самый дешёвый банк по мультипликаторам в секторе. Показатель P/B чуть ниже 0,4х, показатель P/E — 1,6х. Даже если ситуация будет развиваться по негативному сценарию, низкая оценка обеспечивает маржу безопасности и ограничивает риски.

Допэмиссия: известна и в цене

Одна из мер по поддержанию достаточности капитала — допэмиссия, которая пройдёт до конца III квартала. Это один из факторов, который краткосрочно ограничивает рост. Между тем ориентиры по объёму эмиссии и количеству новых бумаг уже озвучены менеджментом. Если обещания будут исполнены, это может позитивно повлиять на котировки.