Мосэнерго: ничего особенного, но все равно позитивно

Мосэнерго сообщило о небольшом росте производства электроэнергии во II квартале в годовом сопоставлении (г/г): +0,5%, до 14 млрд кВт⋅ч. 

За I полугодие показатель снизился на 2% г/г, причина — слабый I квартал. 

С 1 июля тарифы на газ подросли: у всех генераторов, в том числе Мосэнерго, более высокие цены на электроэнергию. Это поддержит результаты II полугодия. Оцениваем результаты нейтрально.

Рост производства не очень актуален.

Нас пока смущают отсутствие поквартального раскрытия и решение менеджмента не платить дивиденды за 2024 г., хотя прибыль позволяет такую выплату. Пока неясно, как эта ситуация будет развиваться в дальнейшем. Все же надеемся на возобновление дивидендов со следующего года. Впрочем, напомним о рисках: размер инвестпрограммы Мосэнерго довольно высокий.

Электроэнергетика — инфраструктурный сектор.

Даже небольшие колебания спроса (и производства) не критичны для общей картины. Для маржинальности генераторов, пожалуй, более важны цены на электроэнергию и мощность. Мы считаем, что в дальнейшем решение о возобновлении выплат может быть продиктовано не производственными результатами, а необходимостью ресурсов на уровне холдинга и инвестпланами Мосэнерго. На наш взгляд, 2025 г. может стать неплохим для Мосэнерго с точки зрения выручки. 

У нас «Позитивный» взгляд на компанию с целевой ценой 3,4 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ