Озон Фармацевтика: в здоровом теле здоровый лонг

Мы начинаем аналитическое покрытие акций Озон Фармацевтики

В 2024 году Озон Фармацевтика заняла 1-е место по объему продаж небрендированных дженериков и 2-е — по рецептурным препаратам.

Портфель из 535 регистрационных удостоверений и низкая концентрация выручки на отдельных препаратах (менее 3%) обеспечивают высокую устойчивость бизнеса.

Ключевые финансовые результаты и прогноз

Выручка в 2024 году выросла на 30%, а в этом году мы ожидаем роста еще на 22%.

• Высокая рентабельность по EBITDA в 35,5% в 2024 году с перспективами увеличения до 36,9% в 2025-м.
• Чистая прибыль в 2024-м — 4,6 млрд рублей, ожидаем рост на 21% в 2025 году.
• FCF в ближайшие годы будет под давлением от инвестиций, но ожидается возвращение в положительную зону с 2029 года.
• Долг умеренный: 1,1x Чистый долг/EBITDA, наши прогнозы по снижению — до 0,9x к концу 2025 года.

Развитие каналов продаж

Озон Фармацевтика расширяет охват аптечной розницы: заключены соглашения с 65 тыс. аптек (около 80% рынка), представленность ассортимента достигла 18%. 

Развитие аптечного канала дополняется проектами в области госзакупок, которые станут основными драйверами роста после 2027 года.

Дивиденды и оценка акций

По итогам 1 кв. 2025 года выплачено 0,28 руб. на акцию (0,6% доходности). Основной дивидендный потенциал ожидается ближе к завершению инвестиционного цикла.

По нашим оценкам, справедливая цена акций — 65 рублей. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 30%, полная доходность с учетом дивидендов — до 32%. Наша рекомендация — «покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ