Яндекс отчитался: показатели выше прогнозов

30 июля 2025ПСБ

Текущая доходность

23.47%

Могу заработать

34.76%

Обновление от 30.07.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс отчитался по МСФО за II кв. 2025 года.

Ключевые показатели:

Выручка: 332,5 млрд руб. (+33% г/г);
Скорр. EBITDA: 66 млрд руб. (+39% г/г);
Рентабельность cкорр. EBITDA: 19,9% против 19,1% годом ранее;
Скорр.чистая прибыль во II кв.: 30,4 млрд руб. (+34% г/г).

Показатели по выручке и скорр. EBITDA оказались лучше консенсус-прогноза Интерфакса. По бизнес-сегментам основным драйвером роста выручки остается активно развивающийся e-com, райдтех и доставка (вклад 55%), темп роста — 36% г/г, а поиск и портал нарастили выручку всего на 12% г/г, что связано в основном с корректировкой бюджетов рекламодателей, естественной в условиях высокой ключевой ставки. Но зато поиск и портал генерируют большую EBITDA — 58,9 млрд руб. (вклад 89% в общую EBITDA группы) и рентабельность 51,1% (у e-com, райдтеха и доставки всего 7%).

Наше мнение:

Положительно оцениваем результаты Яндекса. Несмотря на уязвимость рекламного бизнеса к ставке, компания выигрывает за счет диверсификации направлений и удерживает низкую долговую нагрузку (скорр. чистый долг/EBITDA LTM — 0,5х). Кроме того, Яндекс сохраняет приверженность таргетам на этот год: рост выручки более чем на 30% и скорр.EBITDA свыше 250 млрд руб. (рост более чем в 1,3 раза).

Наш таргет по бумагам компании на 12 мес. - 5750 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 20.02.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс: первый триллион и удвоение прибыли

Сегодня IT-гигант представил ожидаемо сильный отчёт за прошлый год.

Годовая выручка впервые превысила 1 трлн руб. (1,09 трлн, +37% г/г)
Скорр. EBITDA - 188,6 млрд руб. (+56% г/г)
Чистая прибыль - 101 млрд руб. (+94% г/г)

Основной локомотив роста выручки - сегмент "е-ком, доставка и райдтех" (включает в себя сервисы Такси, Маркет, Лавка и Доставка), который все-таки смог выйти в плюс по скорр. EBITDA после убытка в прошлом году.

Больше всего EBITDA по-прежнему генерирует сегмент "поиск и портал", где рентабельность превышает 50%.

Яндекс выглядит интересно на долгосрочном горизонте. У компании хорошая двузначная рентабельность и есть потенциал роста за счёт новых сегментов - облачных сервисов, финтеха, образования и т.д.

Менеджмент предложит совету директоров выплатить дивиденды за 2024 г. в 80 руб. на акцию (доходность около 1,7%). От этого Яндекс, конечно, не станет дивидендной фишкой, но бонус приятный.

В этом году Яндекс ждёт роста выручки более чем на 30%, EBITDA - не менее чем на 32%. Полагаем, что компания достигнет своих целей.

Наша целевая цена по бумагам Яндекса на 12 мес.: 5355 руб./акция (рост примерно на 14% от текущих котировок).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 29.10.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Компания отчиталась по МСФО за 3 кв. - заметно лучше консенсуса по EBITDA и на уровне - по выручке.

Выручка: 277 млрд руб. (+36% г/г)
Скорр.EBITDA: 55 млрд руб. (+66% г/г)
Рентабельность по скорр. EBITDA: 19,8% (+3,7 п.п.)
Скорр. чистая прибыль: 25 млрд руб. (+118% г/г)
Рентабельность по скорр. чистой прибыли: 9,07% (+3,44 п.п.)

Рост выручки обеспечил сегмент «е-ком, райдтех и доставка» (вклад 53%). Скорр. EBITDA растет в основном за счет сегмента "поиск и портал" (рентабельность выше 51%) в то время как в развивающихся е-коме и доставке все еще фиксируется убыток.

Яндекс подтвердил прогноз по росту выручки на 38-40% и размер скорр. EBITDA в 170-175 млрд руб. на этот год. Считаем, что таргеты будут достигнуты.

Нам нравится Яндекс как крепкая долгосрочная история.

У компании хорошая рентабельность, есть перспективы развития за счет новых сегментов - финтеха, облачных сервисов, образования.

Полагаем, что Яндекс будет стабильно платить дивиденды дважды в год.

Наш таргет по акциям на 12 месяцев - 4900 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 24.07.2024:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс возвращается

24 июля торги акциями Яндекса возобновятся. На старте, вероятно, произойдет небольшое кратковременное снижение, так как Индекс МосБиржи за время приостановки потерял около 7%.

Но у бигтеха перспективы хорошие: 30 июля должна выйти сильная отчетность за II кв.

Мы повышаем таргет до 4 900 руб. за акцию (+20%) на горизонте 12 месяцев.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 26.04.2024:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс представил финансовые результаты за I квартал

Показатели оказались немного выше ожиданий. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех сегментах.

Начиная с 2024 г. Яндекс внёс изменения в структуру сегментов. Впервые скорректированная EBITDA сегмента Электронной коммерция, Райдтеха и Доставки оказалась положительной.

Темпы роста выручки при этом продолжают снижаться, но всё ещё остаются крайне высокими: в I квартале +39% г/г.

Несмотря на впечатляющий рост финансовых показателей, акции Яндекса не отреагировали на публикацию финансовой отчётности.

Ключевым моментом остаётся вопрос обмена бумаг, а об этом в пресс-релизе не сказано. Учитывая высокую популярность акций Яндекса на российском рынке (по данным МосБиржи, они в среднем занимают 7,9% в портфеле частных инвесторов), мы ждём, что торгующиеся сейчас бумаги нидерландской Yandex N.V. будут пропорционально обменены на бумаги российской МКПАО «Яндекс».

Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на акции компании.

Наша целевая цена: 4850 руб.

Ключевые показатели:

Выручка: 228 млрд руб. (+40%)
Скорректированная EBITDA: 37,6 млрд руб. (рост в 2 раза)
Маржинальность по EBITDA: 16,5% (+5,3 п.п.)
Скорректированная чистая прибыль: 21,6 млрд руб. (рост в 2,6 раза)

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Яндекс отчитался: показатели выше прогнозов. Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:

Выручка: 249 млрд руб. (+51% г/г), 800,1 млрд руб. (+53% г/г)
Скорр. EBITDA: 32,9 млрд руб. (+92% г/г), 96,9 млрд руб. (+51% г/г)
Рентабельность скорр. EBITDA за год: 12,1% (-0,2 п.п.)
Скорр. чистая прибыль за год: 27,4 млрд руб. (+155% г/г)
Операционная прибыль: 2,9 млрд руб. (-52% г/г), 28,4 млрд руб. (+115%)
Капитальные затраты: 38,6 млрд руб. (+91% г/г), 90,6 млрд руб. (+79% г/г)

Выручка по топ-сегментам за 2023 год:

Поиск и портал: 337,5 млрд руб. (+49% г/г)
E-commerce: 178,8 млрд руб. (+77% г/г)
Райдтех: 165,8 млрд руб. (+36% г/г)
О2О-сервисы: 85,6 млрд руб. (+93% г/г)

Основной драйвер роста выручки

– сегмент Поиск и портал (доля в выручке 36%). Компания – лидер рынка поисковых систем, рекламы и райдтеха (такси, СИМы, каршеринг).

Капитальные затраты в 2023 г. выросли, т.к. Яндекс активно развивается. Основные направления инвестиций: маркетплейс, сервисы доставки еды и развлекательные порталы.

Компания также сообщила о единогласном одобрении советом директоров Yandex N.V. сделки по продаже российских активов. Однако подробностей по обмену или выкупу акций пока нет. ВОСА по сделке назначено на 7 марта.

Результаты оцениваем позитивно. Сохраняем положительный фундаментальный взгляд на компанию и считаем Яндекс ключевым участником российского ИТ-сектора.