Яндекс вернулся на родину

Обновление от 18.02.2026:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Давление макросреды не сбивает Яндекс с курса: компания продолжает стабильно улучшать финансовые показатели и повышать рентабельность бизнеса, придерживаясь стратегии сбалансированного роста. Аналитики А-Клуба провели анализ текущей формы IT-лидера и его инвестиционной привлекательности.

Яндекс продолжает оставаться одной из наиболее диверсифицированных IT-компаний на российском рынке, продолжая развивать сегменты в рамках экосистемы сервисов по принципу сквозной интеграции направлений.

В IV квартале Яндекс вновь продемонстрировал позитивную динамику основных финансовых метрик, несмотря на сложные макроэкономические условия. Компании удалось достичь и даже несколько превысить обновлённые по итогам III квартала прогнозы финансовых показателей.

Яндекс поддерживает сильную динамику ключевых операционных показателей в каждом сегменте бизнеса. Особенно выделяется сохраняющийся импульс в финансовых сервисах и ретейл-направлении «Яндекс Еды».

В отличие от многих игроков сектора, чьи показатели находились под давлением во II половине прошлого года из-за сокращения IT-бюджетов клиентов, Яндекс сумел сохранить устойчиво положительную динамику роста. Удерживая лидерство в основных сегментах рынка, компания продолжает инвестировать в амбициозные технологические направления, включая искусственный интеллект и беспилотные системы. В этом контексте возможное смягчение санкций способно поддержать развитие Алиса AI, обеспечив доступ к передовому оборудованию, необходимому для обучения LLM. Кроме того, Яндекс активно развивает собственную сеть дата-центров, энергоэффективность которых выше, чем у аналогичных мировых гигантов таких как AWS, Microsoft Azure, IBM.

Сегмент «Городские сервисы» остаётся крупнейшим по доле в совокупной выручке, опережая «Поисковые сервисы и ИИ». При этом, несмотря на прогресс экспериментальных направлений, основную финансовую базу по-прежнему формируют традиционные сегменты, тогда как вклад новых технологических инициатив в ближайшие годы, вероятно, останется ограниченным на фоне сдержанного доступа к передовым технологиям.

Основными драйверами роста выручки Яндекса в IV квартале стали «Городские сервисы» (+29% г/г) и «Персональные сервисы» (+39% г/г). В то же время сегмент «Поисковые сервисы и ИИ» замедлил рост до +4% г/г (при рекордной доле 69,3% на поисковом рынке) на фоне жёсткой денежно-кредитной политики, поскольку заказчики сокращают рекламные бюджеты. Вероятно, текущая динамика поддерживается главным образом увеличением среднего чека. Компания компенсирует это новыми форматами (Smart TV, цифровая наружная реклама, РСЯ для блогеров, influencer marketing): выручка этих сегментов выросла в 4,4 раза, число рекламодателей – в 2,6 раза. Монетизация доли этого рынка ещё впереди. Ранее являвшийся ключевым источником роста, сегмент «Поисковые сервисы и ИИ» постепенно трансформируется в генератор стабильного свободного денежного потока.

«Финансовые сервисы» продолжают оставаться чемпионом роста совокупных доходов Яндекса – оборот подсегмента увеличился на 44% г/г на фоне расширения клиентской базы, развития дебетовых, кредитных и накопительных продуктов. Кроме того, финсервисы стали крупнейшим источником привлечения в “Яндекс Плюс”: 24% новых подписчиков – их пользователи. Это нетипичная для российского рынка история: платёжный сервис как “магнит” для экосистемной подписки (а не наоборот). А подписка превращается в ядро удержания пользователей.

«Б2Б Тех» продолжает расти быстрее рынка корпоративных IT-решений. Это происходит благодаря расширению продуктовой линейки и увеличения числа крупных клиентов в Yandex Cloud и “Яндекс 360”.

По нашему мнению, главным долгосрочным драйвером доходов Яндекса является растущий спрос на решения на базе технологий AI (включая внедрение AI в существующие продукты).

Сильный рост скорр. EBITDA показал сегмент «Городские сервисы» (с 1,8 млрд руб. до 22,9 млрд руб.) – переломный момент выхода на устойчивую прибыльность. Особенно показательно, что убыток в “Электронной коммерции” (“Яндекс Маркет”) сократился вдвое – с -18,3 до -8,2 млрд руб. за год, а “Яндекс Еда” вышла в плюс на ключевом рынке. Это означает, что «поглощение» инвестиций крупнейшим бизнес-блоком подходит к концу.

EBITDA «Персональных сервисов» вышла в позитивную зону благодаря увеличению объёмов и улучшению юнит-экономики в «Финансовых сервисах», а также оптимизации маркетинговых расходов и увеличению доли подписочной выручки.

Операционная прибыль «Б2Б Тех» выросла почти в 2 раза г/г за счёт эффекта низкой базы и опережающих темпов роста блока.

Блок «Автономные технологии» потребил 4,9 млрд руб. EBITDA-убытков в IV квартале (+68% г/г) при выручке лишь 0,3 млрд руб. Это долгосрочная ставка с высокой неопределённостью – и пока единственный существенный «поглотитель» прибыли, который не имеет видимого горизонта окупаемости.

Скорр. чистая прибыль растёт третий квартал подряд и достигла рекордных значений по итогам IV квартала. Это происходит благодаря стабилизации рентабельности и масштабированию бизнеса в ключевых сегментах, а также оптимизации общей операционной эффективности.

Финансовая устойчивость Яндекса подтверждается сохранением долговой нагрузки на приемлемом уровне, что особенно важно в период высокой стоимости привлечения средств.

Прогнозы на 2026 год и дивиденды

Прогнозы менеджмента Яндекса на 2026 год предполагают замедление темпов роста бизнеса относительно 2025 года на фоне давления на потребительский спрос в условиях замедления экономического роста и сохранения высокой ключевой ставки. Также это может свидетельствовать о сохранении фокуса на повышение и стабилизацию операционной рентабельности. Согласно прогнозам, выручка увеличится на 20% (до 1,7 трлн руб.), а скорр. EBITDA составит около 350 млрд руб. (рентабельность 20%).

Отдельно стоит отметить существенный рост потенциальной дивидендной выплаты по итогам 2025 года до 110 руб./акцию. С одной стороны, это увеличивает потенциальную дивидендную доходность (4,5% на 2026 год) для акционеров. С другой стороны, это лишает компанию дополнительного финансового ресурса, который можно было направить на финансирование дальнейшего роста бизнеса. На фоне высоких ставок в экономике это нетривиальный сигнал: компания говорит, что генерирует достаточно денег, чтобы и инвестировать в рост (например, 18 млрд руб. на автономные технологии за год), и возвращать капитал акционерам.

Оценка бизнеса

Инвестиционная привлекательность Яндекса обусловлена сочетанием двух факторов – потенциалом быстрорастущих высокотехнологичных направлений и выходом ключевых сегментов бизнеса на стабильно высокую маржинальность. Текущая рыночная оценка уже учитывает стабилизацию темпов роста и смещение фокуса компании на эффективность. Мы считаем эти уровни привлекательными с учётом дисконта по мультипликатору EV/EBITDA. Яндекс будет компанией первого выбора в случае возврата иностранных инвесторов на российский рынок.

Взгляд А-Клуба

Сильная отчётность Яндекса за IV квартал подтверждает лидерские позиции компании на российском IT-рынке. Мы позитивно оцениваем дальнейшие перспективы развития бизнеса, а текущие результаты усиливают нашу позитивную оценку инвестиционной привлекательности эмитента. При этом компания всё более отчётливо фокусируется на улучшении операционной рентабельности. Яндекс продолжает являться одним из наших топ-пиков IT-сектора на российском фондовом рынке

с целевой ценой в 6055 руб./акцию на горизонте 12 месяцев.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.07.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс отчитался:

• Выручка +33% — до 332,5 млрд рублей
• Скорректированная чистая прибыль +34% — до 30,4 млрд рублей
• Скорректированная EBITDA +39% — до 66,0 млрд рублей (19,9% от выручки)

Менеджмент предложил выплатить 80 рублей дивидендов на акцию за I полугодие 2025 года. Совет директоров рассмотрит выплаты уже в четверг.

Мнение аналитиков:

бизнес продолжает расти, а снижение ключевой ставки поддержит ведущее направление — рекламное. Бумаги — одни из фаворитов стратегии аналитиков Альфа-Инвестиций на III квартал 2025 года.

Целевая цена для акций Яндекса на год — 5370 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 29.04.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

В пятницу, 25 апреля, Яндекс опубликовал финансовые результаты за I квартал 2025 года.

Ключевые результаты

• Выручка составила 306,5 млрд руб. (+34% год к году).
• Скорректированный показатель EBITDA: 48,9 млрд руб. (+30% г/г).
• Чистый убыток за квартал достиг 10,8 млрд руб., против прибыли годом ранее.
• Скорректированная чистая прибыль упала до 12,8 млрд руб. (-41% г/г).
• Соотношение скорректированного чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составило 0,4x.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Показатель по выручке и скорректированному показателю EBITDA оказались лучше консенсус-прогноза и наших собственных ожиданий. Показатели выросли во всех ключевых сегментах бизнеса. Рост операционных расходов, процентных и прочих расходов привели к чистому убытку за квартал.

Яндекс подтвердил ожидания по росту выручки в 2025 году более 30% и скорректированному показателю EBITDA не менее 250 млрд руб., сообщила компания.

Наш взгляд на акции остаётся умеренно позитивным, а бумаги входят в список фаворитов стратегии на II квартал.

Подробнее

Выручка сегмента «Поиск и портал» в I квартале 2025 года увеличилась на 21% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года за счёт развития и повышения эффективности рекламных продуктов, а также благодаря расширению рекламного инвентаря и активной дистрибуции Браузера и поиcковых приложений. При этом значительный прирост основных показателей рекламы был частично нивелирован замедлением роста бюджетов рекламодателей из-за негативных рыночных тенденций, включая высокую ключевую ставку. Рентабельность скорректированного показателя EBITDA сохранила позитивную динамику и составила 51,7%, что существенно выше, чем год назад. Динамика этого показателя в полной мере отражает эффект масштаба нашего бизнеса и результаты задействования операционного рычага.

Общая выручка сегментов «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка» в I квартале 2025 года выросла на 45% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и составила 177,6 млрд руб. Наибольший вклад внесли сервисы электронной коммерции, где рост выручки в первом квартале существенно ускорился — до 60% год к году, в том числе за счет роста проникновения финтех-сервисов Яндекса, роста эффективности маркетинговых промо-акций с применением нейросетей, кросс-продаж в супераппе Яндекс Go и продолжающегося роста рекламной выручки. Общий скорректированный показатель EBITDA сегментов в первом квартале 2025 года составил 8,1 млрд руб., что в достаточной степени отражает результаты инициатив по оптимизации маркетинговых и общехозяйственных расходов в каждом из сервисов.

Долгосрочный взгляд на акции Яндекса позитивный. Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев составляет 5060 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 29.10.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Во вторник, 29 октября, Яндекс опубликовал финансовые результаты по итогам III квартала 2024 года.

Главное

Выручка за III квартал составила 276,8 млрд руб., рост 36% год к году (г/г).

Скорректированный показатель EBITDA составил 54,7 млрд руб. или 19,8% от выручки, рост 3,7 процентных пункта по сравнению с III кварталом 2023 года.

Скорректированная чистая прибыль составила 25,1 млрд руб., увеличившись на 118% г/г.

Яндекс сохраняет свой прогноз на 2024 год: рост выручки на 38–40% г/г и скорректированный показатель EBITDA на уровне 170–175 млрд руб.

Яндекс представил хороший отчёт, выручка и скорректированная чистая прибыль продолжают расти. Темпы роста выручки оказались выше наших прогнозов, но немногим меньше консенсус-прогноза на рынке. Абсолютно у всех сегментов бизнеса выручка растёт двузначными темпами.

Возможно, в будущем темпы роста финансовых показателей замедлятся за счёт эффекта высокой базы (результаты прошлого года были высокими).

Подробнее

• Поиск и портал

Данный сегмент включает Поиск, Геосервисы, Браузер и ряд других сервисов.

Доля компании на российском поисковом рынке, включая поиск на мобильных устройствах, составила 65,5%. Показатель вырос на 2,9 п.п. за год — это рекорд с 2015 года. Росту помогли развитие браузера и внедрение в Поиск технологий искусственного интеллекта.

Выручка сегмента в III квартале 2024 года выросла на 26% по сравнению с аналогичным показателем год назад. Это произошло за счёт повышения эффективности рекламы, в том числе благодаря развитию технологий искусственного интеллекта.

• Электронная коммерция, Райдтех и Доставка

Выручка сегмента выросла на 37% в годовом исчислении. Наибольший вклад внесли сервисы Электронной коммерции, где выручка увеличилась на 45% за счёт роста ключевых операционных показателей. Также повлияло увеличение рекламной выручки: в Яндекс Маркете она выросла в 2,5 раза по сравнению с прошлым годом.

• Плюс и развлекательные сервисы

Число подписчиков Яндекс Плюса достигло 36 миллионов, увеличившись на 40% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.

Выручка в сегменте Плюса и развлекательных сервисов в III квартале 2024 года выросла на 36% г/г. Рост обусловлен увеличением на 36% г/г доходов от продаж подписки Яндекс Плюс и опций к ней, а также хорошей динамикой других категорий выручки, включая лицензионные отчисления и выручку от продажи билетов.

• Сервисы объявлений

В этот сегмент входят Авто.ру, Яндекс Недвижимость, Яндекс Аренда и Яндекс Путешествия.

Выручка увеличилась на 37% г/г благодаря росту ключевых операционных показателей и консолидации выручки платформы «еКредит», приобретённой в июне 2024 года.

Долгосрочный взгляд на акции Яндекса позитивный.

Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев составляет 5060 руб. Потенциал роста — 35,2% от цены закрытия на 28 октября 2024 года.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

На Московской бирже снова начали торговаться акции Яндекса. Вместе с аналитиками смотрим, что происходит с котировками и чего ожидать дальше.

Акции Яндекса открылись гэпом вверх более чем на 11%. В моменте бумаги были в плюсе, но от цены открытия снижались на 6,5%. На 16:24 мск они теряют 3%.

Почему так

Акции дешевеют из-за коррекции, которая прошла за время приостановки торгов. Бумаги не торговались с 14 июня, за это время Индекс МосБиржи успел потерять порядка 6%, а представители IT-сектора просели более чем на 10%.

Ещё есть навес продавцов — тех, кто покупал акции во внешнем контуре и затем участвовал во внебиржевом обмене.

Аналитики Альфа-Инвестиций считают, что скоро могут активизироваться покупатели. Инфраструктурные риски ушли, и многие инвесторы захотят купить бумаги крупного игрока.

Что будет дальше

Эксперты позитивно смотрят

на перспективы компании. Яндекс провёл реорганизацию, а связанные с ней риски ушли.

Компания почти всё сохранила. Российский Яндекс получил почти все активы нидерландского Yandex N.V. и при этом избавился от части убыточных проектов. Бизнес не пострадал, он продолжит генерировать выручку.

Прочные позиции.

Яндекс занимает большие доли на рынке онлайн-рекламы, доставки и электронной коммерции. К тому же они выросли после ухода иностранцев. Компания может сохранять хорошую рентабельность, наращивать доходы, выходить на новые рынки и развивать новые проекты. 

Возвращение в индекс.

До реорганизации бумаги Яндекса входили в состав Индекса МосБиржи. Вероятно, что их вернут обратно. После этого акции получат приток инвестиций от крупных участников и индексных фондов.

Аналитики Альфа-Банка считают, что за следующий год бумаги Яндекса подорожают до 5060 руб. — на 22,7%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ