Сбер: важная единица (1.0х по P/BV)

Обновление от 02.08.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА

Финансовые итоги 1 полугодия 2025 года: 

• Чистая прибыль выросла на 5,3% г/г, достигнув 859 млрд рублей
• Рентабельность капитала (ROE) — 23,7%
• Совокупный кредитный портфель увеличился на 2,1% в реальном выражении до 46,1 трлн рублей
• Операционная маржа осталась на уровне выше 70%, что говорит об эффективной модели ведения бизнеса при сохранении контроля над издержками

Негативный аспект — заметный рост резервов во 2 квартале. Этот тренд, вероятно, сохранится до конца года.

Дивиденды

По итогам полугодия сформирована дивидендная база на уровне ~19 рублей на акцию. Если наложить текущие результаты на весь год, можно ожидать выплату в диапазоне 37–38 рублей с доходностью в районе 12,2%. 

Комментарий:

мы отдаём предпочтение умеренно-консервативному подходу и ориентируемся на 36–37 рублей дивидендов, с учётом возможного дополнительного роста резервов, который влияет на на чистую прибыль.

Банк показал ожидаемо уверенные результаты и остаётся одной из лучших дивидендных историй на российском рынке. Высокая доходность, стабильные финансовые показатели и масштаб бизнеса делают акции привлекательными для инвесторов для покупки.

Новый таргет по бумагам — 380 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Сбербанк - крупнейший банк России, который демонстрирует устойчивые финансовые результаты и активно развивает новые направления бизнеса. 

После коррекции на рынке торгуется ниже 1.0х по P/BV. По оценкам менеджмента в 2025 году банк сможет показать рост сопоставимый с 2024 годом, при этом возврат на капитал ROE будет выше 22%. С учетом этого, ожидаем, что по итогам года 1.0х по P/BV будет соответствовать примерно 330 рублей на акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ