МФК представила довольно слабый МСФО за Q1 25:
📍 Процентный доход 5,3 b₽ (+16% г/г, +6% к/к);
📍 Оценочные резервы 2,5 b₽ (х2% г/г, +25% к/к)
📍 Чистая прибыль 945 m₽ (-21% г/г, +3% к/к)
В сравнении с Q1 отработали лучше за счет внедрения виртуальных карт с кредитным лимитом, выдач POS-займов и увеличения доли более востребованных PDL-займов. Все равно, выдачи растут темпом не более 10% г/г. Основная когорта – повторные клиенты, там выдачи +9% г/г.
☝️ Продолжается увеличение резервов. И это уже не только сезонность погашений и переуступки. А следствие общего ужесточения в отрасли. Именно из-за резервирования видим снижение чистой прибыли г/г.
Касательно банковской деятельности. В Q1 потратились на приобретение банка Евроальянс. В Q2 начали его докапитализацию. Из прибыли взяли 950 m₽ – то, что могли направить на дивиденды.
🆕 Компания готовится к нововведениям ЦБ (запреты более одного займа, снижение максимальных ставок) и параллельно старается закрепиться в банковском сегменте. Это снизит и уровень риска общего портфеля займов, и минимизирует потери в случае оттока клиентов из МФО по мере смягчения ДКП.
❗️ Но сейчас в приоритете у Займера – трансформация приобретенного банка в единый технологичный цифровой актив. Деньги направляются туда, а дивиденды пока второстепенны. За Q2 рекомендовали 4,73 ₽ (50% прибыли). При сохранении выплат на уровне 50% ЧП дивидендная доходность за 2025 – 11% (за 2024 была 23%). С учетом отраслевых ужесточений, расходов на диверсификацию бизнеса и более низких дивидендов не считаем ZAYM долгосрочно привлекательным. В сравнении с убыточным СмартТехГрупп Займер, конечно, лучше. Но в финансовой отрасли есть менее рисковые (Сбер) и более быстрорастущие (Т-Технологии) истории. Займер будет расти только за компанию с широким рынком.
#акции #финансы #риски
#ZAYM #CARM #SBER #T
