Отчет по МСФО за 1 квартал 2025
Банк представил ожидаемо нейтральный отчет МСФО за Q1 2025:
🔹 Чистый процентный доход 832 b₽ (+19% г/г, +17% к/к)
🔹 Чистый комиссионный доход 203 b₽ (+10% г/г, +20% к/к)
🔹 Чистая прибыль 436 b₽ (+10% г/г, +8% к/к)
🔹 ROE 24,4% (+0,2 п.п. г/г)
🔹 CIR 26,9% (-1,5 п.п. г/г)
🔹 COR 1,2% (+0,7 п.п. г/г)
🔹 Норматив достаточности H20.0 14% (+0,7 п.п. г/г)
Чистый процентный доход вырос за счет увеличения объема и доходности кредитов г/г. Однако кредитный портфель больше не растет: корпоративный снизился на 1% к/к, розничный – на 0,5% к/к. Качество портфеля под влиянием высоких ставок ЦБ и сезонности несколько ухудшилось. Доля обесцененных кредитов составила 4,1% (+0,4 п.п. г/г), но покрытие резервами составляет 121%.
🔸 В комиссионном сегменте темп роста ускорился на фоне увеличения доходов от операций с банковскими картами, в том числе от расширения практики новых способов платежей
🔸 Росту чистой прибыли держится на уровне прошлого года (+9,7%). Рост резервов в розничном кредитовании повлиял на 3-кратное увеличение резервирования.
Банк пытается противостоять охлаждению кредитования за счет повышения операционной эффективности и снижения ставок по некоторым кредитам. Одновременно понижают ставки по части вкладов, уменьшая эффект дорогого фондирования. Достаточность и рентабельность капитала, просрочка кредитов остается на среднеисторической норме, NIM – чуть выше среднеисторической 5,5%. В следующем квартале возможно дальнейшее замедление роста ЧП, что может негативно отразиться на котировках, находящихся возле исторических максимумов. По крайней мере, в отличие от ВТБ, рост прибыли у Сбера – следствие денежных факторов, а не только переоценки инвестиционного портфеля. Банк оценен справедливо, из-за чего апсайд от текущих уровней минимальный при действующей ДКП. Тезис остается прежним – продолжать удерживать имеющиеся позиции в расчете на снижение ставки и быстрое закрытие див. гэпа.
#акции #финансы #риски
