Индекс падает с начала марта, игнорируя весь позитив от роста цен на нефть. Основной и самой популярной причиной падения называли допналоги. Но неожиданно для рынка windfall tax был перенесен на осень:
▪️ Минфин пока не предлагает допналоги, лишь изучает отчетность компаний за 2025 год
▪️ Обсуждение налога начнется не раньше новых параметров бюджета на следующую трехлетку, т.е. летом, а принятие закона о допналоге — не раньше осени
Логика Минфина та же, что и с ценой отсечения нефти: снизить градус напряженности среди бизнеса, пользуясь резким улучшением нефтяной конъюнктуры. Пока есть возможность не давить на бизнес во время замедления экономики и высокой ставки, решили этого не делать.
📌 Складываются 2 сценария
▪️ Если нефть останется дорогой дольше, налог будет точечным или с небольшим payout, не 20%, а 5–10% прибыли
▪️ Если конфликт в Иране закончится, нефть откатится к осени — можно ожидать 15–20% и широкий круг компаний
☝️ Вероятность второго сценария выше, т.к. переговорный процесс по Ирану набирает обороты.
Перенос допналога — позитив для рынка. На рынке США такие события приводят к шорт-сквизу и сильному росту, т.к. событие, которое рынок закладывал как очень вероятное, переносится. Нечто похожее в том году было на истории с тарифами.
На Мосбирже слабая реакция, сегодня и вовсе продолжается откат рынка. Что подтверждает: допналоги не являлись причиной распродажи последних недель. В общем, это видно и по структуре продаж. Падают компании, с которых нечего брать, т.к. они не подходили под параметры windfall tax. И наоборот, некоторые компании, у которых вырисовывается крупная выплата, стояли в боковике или росли.
🧩 Что тогда давит на рынок
Из основных мыслей про причины падения рынка остаются нерезиденты, которые выходят через обмен, и в статистике это не записывается как продажа нерезидентов, или же у рынка крайне негативные ожидания от заседания ЦБ в апреле. Возможно, это сочетание двух факторов.
#макро #мнение
