Основная идея в банке. Почему может расти быстрее остальных в секторе:
▪️ Снижение ставки приведёт к росту кредитования и, что самое важное, к роспуску части резервов.
▪️ Дешевле всех в секторе с P/B 0,3. ☝️ Но банк прогрессирует в эффективности, а смягчение ДКП позволит частично решить основную проблему — большое число проблемных розничных кредитов.
▪️ Дивиденды выше всех в секторе, даже если будут платить по нижней границе. В этом сценарии они всё равно окажутся выше, чем у Сбера и дивидендных лидеров (МТС, Транснефть).
▪️ Крайне низкий NIM (разница между ставкой по кредитам и депозитам). В Q3 это были скромные 1,5% (в первом квартале — и вовсе позорные 0,7%). По мере снижения ставки NIM будет расти и в 2026 году уйдёт выше 2%, что станет огромной прибавкой для прибыли банка. Да и 2% — далеко не предел для ВТБ, банку есть куда наращивать показатель.
📈 Прогноз на 2026 год
Ожидают 650 млрд ЧП, это +30% г/г. Темп роста с высокой вероятностью превысит и Т-банк, и Сбер. ВТБ — более очевидный бенефициар снижения КС в 2026 году, так как банк хуже справился с её повышением в 2024 году. Зато сейчас сможет показать более высокий рост прибыли.
🔎 Что дальше
Улучшение эффективности в 2026 году в сочетании с разовыми поддерживающими факторами (продажи недвижимости, избавление от заблокированных активов) — залог сохранения дивидендов и в 2027 году. Причём вероятность их выплат в размере 50% чистой прибыли там выше. Форвардная доходность на 2027 — выше 25%. Основной риск — достаточность капитала.
Обсудить потенциал роста других компаний из банковского сектора можно в чате Invest Era.
#акции #финансовый #мнение
#VTBR
