В отчете за Q2 25 видим:
🔹 Чистый процентный доход 94 b₽ (-30% г/г, +78% к/к)
🔹 Чистый комиссионный доход 72,9 b₽ (+20% г/г, без изменений к/к)
🔹 Прочий доход 63 b₽ (+13% г/г, -73% к/к)
🔹 Чистая прибыль 139 b₽ (-10% г/г, -1% к/к)
🔹 NIM 1,2% (-0,7 п.п. г/г)
🔹 ROE 20,5% (-5,9 п.п. г/г)
🔹 Достаточность общего капитала Н20.0 10,2%
Процентные доходы ожидаемо падают г/г. Кредитный портфель с начала года не вырос: увеличение выдач юрлицам компенсировалось снижением розничного портфеля на 4%.
NIM под влиянием жесткой ДКП незначительно сократилась. В кредитном портфеле – без критичных ухудшений. NPL продолжает медленный рост, но остается на низком уровне 4,1%. Соответственно, COR тоже вырос до 0,8%. Покрытие кредитов резервами отличное – 128%, но объемы резервирования выросли – на 52% г/г. Это оказало давление на чистую прибыль.
🔄 В комиссионном сегменте дела даже лучше, чем у Сбера. Чистые комиссионные доходы растут благодаря положительному эффекту от роста транзакций на валютном рынке и при осуществлении трансграничных платежей. Комиссионный доход достиг почти 80% от процентного дохода.
Прочий доход гораздо меньше, чем в Q1. Руководство еще весной говорило, что в Q2 результат от переоценки инвестпортфеля будет скромнее, ибо большую часть акций продали в Q1. А вот расходы на персонал и инфраструктуру растут двузначным темпом на фоне увеличения инвестиций в технологии и масштабирования розничного бизнеса.
Продолжаются интеграционные процессы присоединения банка РНКБ + в квартале завершили 2-й этап интеграции Почта Банка (окончательное завершение – в 2026).
🔮 Не раз говорили, что за счет достаточно качественного портфеля, хорошего ROE ВТБ – один из бенефициаров смягчения ДКП. Руководство повысило прогноз чистой прибыли в 2025 до 500 b₽. В первую очередь этот эффект будет достигнут за счет разовых доходов, во вторую за счет снижения ставки.
Что по дивидендам?
Заинтересованы в постоянных выплатах. Для поддержания достаточности капитала после дивидендов привлекли суборд на 200 b₽. Ну и допэмиссия еще впереди. С учетом распоряжений президента вероятность отмены дивидендов в 2026-2029 видится низкой.
Что по допэмиссии?
По открытой подписке разместят не более 1,264 млрд акций. С ценой определятся позже. Объем допэмиссии – 80-90 b₽, увеличит капитал примерно на 60 b₽. Скорее всего, цена размещения будет на уровне 73-75 ₽. Но это примерный расчет. Зампред правления сказал, что акции постараются продать дороже этих уровней. Ничего не сказали про якорного инвестора, но его участие весьма вероятно. Котировки уже падают ближе к цене размещения.
Итоги
Хорошо, что привлекли суборд, собственно это главный позитив, который дает возможность при базовом сценарии платить дивиденды в следующих годах. То как руководство банка поддерживает котировки заслуживает аплодисментов, но это явный знак, что значимый объем размещения придется на физ. лиц. Что негативно и может привести к навесу. Появление суборда повышает среднесрочную привлекательность ВТБ, но мы не планируем покупать его раньше доп. эмиссии, придерживаемся своего старого плана. Пока стратегия - не вестись на весь шум вокруг ВТБ и спокойно ждать - оказывалась верной.
#акции #финансовый #мнение
#VTBR
