Судя по всему, цены на основные виды удобрений (азотные, фосфорные, калийные) вышли на плато.
В Центре Ценовых Исследований (ЦЦИ) считают, что цены останутся стабильными до 2026 года. А производство будет расти.
📅 В этом году ожидается постепенное восстановление. Вот разбивка по категориям:
📍Стоимость карбамида (азотное удобрение) к концу 2024 может вырасти до 314 $/т против 273 $/т по итогам 2 квартала. В следующие 2 года цена не должна опуститься ниже 290 $/т.
📍Цена фосфорной группы MAP/DAP увеличится с текущих 521 $/т до 588 $/т к концу года. До 2026 среднее значение будет 544-546 $/т.
📍Калийные удобрения подскочат сразу на 18-19% до конца 2024 и достигнут 232 $/т, к 2026 году вырастут до 258 $/т
⛏️ Одновременно прогнозируется и постепенное увеличение производства.
Например, выпуск карбамида к 2026 должен вырасти на 7% по отношению к 2024. Динамика фосфорных удобрений составит +3,2%, калийных +2,5%. На сопоставимые значения увеличатся поставки российских удобрений за рубеж (+4-7,8%)
📈 На чем растем?
На расширяющемся спросе внутри РФ и стабилизации международного рынка.
🔎 Есть ли потенциал у компаний?
Быстро прикинем:
Получается, что доходы российских производителей удобрений к 2026 году могут вырасти на 10-15% (динамика цен + производства и экспорта). Это без учета ослабления рубля. В рублевом выражении можем увидеть +15-30%
👉 Текущий P/E ФосАгро #PHOR = 9х (среднеисторический = 9х), EV/EBITDA = 5,6х (среднеисторический = 6х). То есть в моменте дисконта нет. Акции, скорее всего, будут повторять динамику удобрения. А 15-30% на горизонте двух лет – не так много. Особенно с учетом того, что IMOEX на локальном дне. И это #PHOR ещё выигрышно выглядит относительно других компаний.
👉 У КуйбышевАзота и Акрона ситуация похуже. Там оценки по мультипликаторам в 1,5-1,7 раз выше среднеисторических уровней.
📋 Итого
Рынок удобрений ждет постепенное восстановление. А вот от акций производителей ждем либо боковика, либо, как в случае #PHOR, медленного роста вместе с рынком.
В отличие от США, в России рынок толком не заложил дисконт в котировки. Долгое время сектор торговался на хаях. И только на текущей коррекции ФосАгро смогла вернуться к среднеисторическим мультипликаторам. Тем временем весь IMOEX торгуется с P/E 5,1х (-22% к среднему). Очевидно, что у удобрений потенциал ниже.
