🟢🔔 Покупка АПРИ-БО-002Р-14
• Точка входа: 100% (первичное размещение)
• Купон: ориентир 25% (рубль)
• Доходность: ~28,1% годовых
• Срок: 5 лет
• Амортизация: с 39-го купонного периода (по 12,5% раз в 3 месяца)
• Рейтинг: ВВВ-.ru, прогноз «стабильный» от НКР и ВВВ-|ru|, прогноз «стабильный» от НРА
31 марта 2026 года ПАО «АПРИ» планирует провести сбор заявок на выпуск биржевых облигаций БО-002Р-14, а само размещение намечено на 3 апреля 2026 года.
Эмитент снова вышел на облигационный рынок, но для этого есть веская причина: деньги пойдут не только на пополнение оборотного капитала под рост продаж, но и на первоначальные инвестиции в новые проекты в Кавказских Минеральных Водах и Ростовской области. Это позволит реализовать соглашение с локальным партнёром и начать освоение суммарного объёма застройки в 550 тыс. кв. м.
Предыдущий выпуск с купоном 24,5% торгуется около 100,5% от номинала — апсайд ограничен. Дополнительным плюсом является длинный срок — 5 лет без оферты. Это будет самый длинный выпуск у эмитента.
С операционной точки зрения ситуация у девелоперов улучшается, и АПРИ — не исключение. Продолжается рост объёмов продаж. В феврале было продано 14,56 тыс. кв. м — более чем в 5 раз больше г/г. В денежном выражении это 2,3 млрд ₽ (×5,4 г/г).
Компания продаёт жильё преимущественно в высокой степени готовности, что позволяет получать максимальную цену без дисконтов. Уровень стройготовности впечатляет — целых 65%.
Несмотря на ожидания рынка о падении продаж после окончания льготной ипотеки 1 февраля 2026 года, объём сделок в денежном выражении в феврале (с учётом пайплайна марта) практически удвоился по сравнению с предыдущим месяцем.
Что касается долговой нагрузки, соотношение чистого долга к EBITDA (LTM) находится на уровне около 4,5×, при этом доля обеспеченного долга — 81%. Рост долговой нагрузки компенсируется увеличением EBITDA. Есть тренд к снижению долга: по состоянию на 31 января 2026 года чистый долг уменьшился на 2,1 млрд ₽ по сравнению с 31 декабря 2025 года. Цена квадратного метра продолжает расти, что позволяет обслуживать довольно дорогие облигационные займы. Видно желание руководства удлинять пассивы — компания выходит со всё более длинным долгом.
В итоге выпуск можно рассматривать как спекулятивно, так и с долгосрочной точки зрения — при условии, что рост финансовых показателей продолжится. При этом не стоит забывать про строгое ограничение долей в портфеле на одного эмитента, и АПРИ здесь не исключение.
Дисклеймер ⚠️
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Когда мы пишем про любой выпуск — это означает, что текущие финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентом самостоятельно.
Telegram
MAX
