🏘 Циан — ускоряет рост на сложном рынке

Сильные цифры за Q1 26:

▪️ Выручка 3,9 b₽ (+18% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA 1,3 b₽ (+78% г/г)

▪️ Чистая прибыль 1 b₽ (х5 г/г)

Много позитива в отчете:

▪️ Рост выручки ускорился, соответствует прогнозному диапазону на 2026 (+17–22%)

▪️ Растут быстрее рынка недвижимости

▪️ Основной бизнес (объявления + лидогенерация) растет быстрее группы в целом (+19%)

▪️ Эффективная монетизация позволяет наращивать выручку в объявлениях даже при падении спроса на рынке вторички на 11%

▪️ Часть маркетинговых расходов перенесли на 2 квартал. Благодаря этому маржа EBITDA подскочила до 34%, в рамках прогноза на год ожидают выше 30%

▪️ Отсутствие валютного кэша исключает курсовые переоценки, влияющие на ЧП

▪️ Чистый приток кэша в кубышку — 300 m₽, кубышка выросла до 6,4 b₽, процентный доход по ней — это 30% EBITDA

Кроме подтверждения прогнозов на 2026, рекомендовали дивиденд за 1 квартал с доходностью 8%. Будет еще одна выплата, намекнули, что за счет роста рентабельности она может быть выше выплаты за 1 квартал.

Устойчиво растут на сложном рынке, снижение ставки ЦБ позволит ускорить темп. Тем не менее основа — индексация тарифов и желание застройщиков найти покупателей, с которыми на рынке сейчас трудно. Есть негатив в виде спада спроса на первичке в столице, но транзакционный бизнес — малая доля выручки.

С точки зрения дивидендов ждем 103 рубля в ближайшие 12 месяцев (16% див. доходность), которые будут выплачены в июне и под конец года. Циан — компания с одной из самых высоких див. доходностей на рынке. Оценка из крайне высокой в последние годы постепенно приближается к адекватной и средним уровням в IT-отрасли.

Сохраняем позитивный взгляд на Циан. Это не только лучшая ставка на рынок недвижимости, пока у застройщиков есть проблемы с балансом, но и сильная дивидендная идея, где мы ждем быстрого закрытия див. гэпа.

#акции #потребительский #мнение
#CNRU