📊 Сильный МСФО за Q3 25
▪️ Выручка 4,1 b₽ (+29% г/г, +14% к/к)
▪️ скорр. EBITDA 1,1 b₽ (х2,3 г/г, +27% к/к)
▪️ Чистая прибыль 1,1 b₽ (+45% г/г, +39% к/к)
📈 Основные драйверы роста
▪️ Оживление рынка ипотеки: выдача +30% к/к и +4% г/г.
▪️ Рост сделок с недвижимостью: в ключевых для компании столичных регионах в октябре прирост в новостройках составил 17–21% м/м.
▪️ Увеличение продаж на вторичном рынке на 1% г/г.
▪️ Сохраняющийся высокий интерес к аренде на фоне дорогой ипотеки.
На фоне улучшения конъюнктуры выделим также:
▪️ Обновление тарифов в лидогенерации и размещении объявлений.
▪️ Рост рекламной ёмкости.
▪️ Опережающий рост выручки привёл к увеличению маржи EBITDA до 28%.
Судя по отчётам застройщиков, в октябре рыночная активность продолжила расти. Циан отреагировал повышением прогнозов на 2025 год:
▪️ Рост выручки 16–17% г/г (ранее 14–18%).
▪️ Маржа EBITDA 22–23% (конкретизация прежнего «выше 20%»).
💰 Дивидендная история — ключевая идея по компании
Эта идея давалась ещё до старта торгов и была повторена сразу после. Она во многом отыграна: котировки +12% с момента анонса, индекс +2%. При более сильном рынке рост мог быть заметнее.
Руководство анонсировало ещё один дивиденд — 50 ₽ летом 2026 года (~7% доходности). Но такие высокие выплаты в дальнейшем маловероятны.
🔮 Перспективы и оценка
В 2026 году за счёт низкой базы (первые шесть месяцев 2025 были слабыми) компания может показать двузначный рост выручки и прибыли. Однако оценка в 16–18 FWD P/E уже учитывает разгон темпов, что ограничивает потенциал.
На наш взгляд, оптимально выходить из позиции незадолго до отсечки. Играть же на восстановление рынка недвижимости логичнее уже через девелоперов. Мы держим Глоракс и ждём хороших цен по ETLN — рассчитываем, что они появятся в результате допэмиссии.
Ситуация на рынке недвижимости сейчас заметно лучше ожиданий.
#акции #потребительский #мнение
#CNRU #GLRX
