Напомним ключевые проблемы компании:
❗️ Отрицательный FCF с 2022 года. За 2025 тоже будут в минусе, вероятно, исторически рекордном.
❗️ Много капиталоёмких проектов с абсолютно непонятным сроком окупаемости — от электрозаправок до банановых плантаций.
❗️ Дивиденды платятся в долг.
❗️ Чистый долг в 1,5 раза превышает капитализацию.
❗️ Проблемы нефтетрейдинга. Компания — в первую очередь оптовый торговец топливом. Это бизнес с низкой маржой, а пополнение запасов по текущим ценам практически обнулит её.
❗️ Есть признаки непрозрачной отчётности и вывода средств мажоритариями через дивиденды. Простая схема: взяли долг — выплатили дивиденды — и так до бесконечности, пока получается привлекать займы.
📊 Почему тогда акции откупают и они всё ещё не упали в пропасть?
Финансовые показатели растут. За 2025 уже есть предварительные итоги:
▪️ выручка более 250 млрд руб. (+34% г/г)
▪️ EBITDA 24 млрд руб. (+41% г/г)
▪️ долг снизили, Net Debt/EBITDA ниже 2,4 (в 1 полугодии — 3)
Дивидендная доходность за 2025 — суммарно около 20%. Это с учётом дивиденда за Q4. Анонсируют примерно в мае, ожидаемая доходность — около 6%.
Компания часто превосходит консенсусы по дивидендам и рекомендует больше. Пока инвесторы считают, что 2026 не станет исключением. Кто-то даже верит обещаниям руководства выкупить акции в 2027 году.
Но вся эта отчётность выглядит крайне сомнительно, и есть серьёзные вопросы к её качеству и правдивости.
⚠️ Ключевой риск
В этом году нужно рефинансировать 6 млрд руб. Проценты по долгу составляют около 5 млрд руб. в год — при отрицательном FCF. Один раз не смогут занять или случится любой форс-мажор (задержка купона или техдефолт) — и вся долговая пирамида может рухнуть.
🎯 Вывод
Высокие дивиденды в 20% не стоят такого риска. На рынке есть менее рискованные и более качественные дивидендные идеи: МТС, Транснефть, ДОМ РФ, у которых котировки растут, а дивиденды лишь немногим уступают EUTR.
Поделитесь своим мнением о будущем Евротранса в чате Invest Era.
#акции #потребительский #риски
#EUTR #MTSS #TRNFP #DOMRF
