PMI обрабатывающей промышленности в июле снизился до 47 против 47,5 в июне. Напомним, в январе был 53,1. Это самое сильное падение с марта 2022. Кроме сокращения объема заказов, видим следующие тренды:
🔷 Производство стали в полугодии -5% г/г
🔷 Продажи новых автомобилей в полугодии -26% г/г
🔷 Объем кредитования юрлиц -26% г/г
Есть рост объемов экспортных заказов, но крепкий рубль мешает увеличивать экспортный доход. В целом, производители сталкиваются с дорогими кредитами и нерастущим спросом.
В сфере услуг – тоже рекордный темп падения с июня 2024. PMI в июле снизился до 48,6 против 49,2 в июне. В январе был 54,6. Чуть более оптимистичная ситуация, поскольку здесь больше возможностей для перекладывания издержек на потребителей, меньше закредитованность и более гибкое ценообразование, позволяющее удержать спрос. Но и здесь активность снижается 2-й месяц подряд.
Если у ЦБ есть вопросы и сомнения по снижению инфляции то, с точки зрения снижения экономической активности - их быть не может. PMI сейчас на уровне сентября 2022 года прошла частичная мобилизация. Еще несколько шагов и можно отправить экономику в полноценную рецессию.
Это довод за то, чтобы ЦБ снижал ставку более агрессивно. Однако, создается впечатление, что ЦБ уже опаздывает и ставку нужно было снижать весной. С учетом лага в 3-5 месяцев мы увидим возврат PMI и закрепление выше 50 в лучшем случае в конце года. Но есть и плохой сценарий, где героическая победа над инфляцией будет стоить нам рецессии.
#макро #мнение
