Крупнейшая в мире диверсифицированная холдинг-компания отчиталась по 13F за Q2’25.
Продолжается выход в кэш
Без учёта погашения трежерис на балансе в Q1, кэш вырос на $12B или до 30% портфолио. Главный пострадавший – снова Apple, чьи акции срезали на 7% кв/кв.
❗❗ Напоминаем, что на собрании акционеров в мае Баффетт объявил об уходе с поста главы холдинга и назвал Грега Абеля преемником
Мы всё также думаем, что смена руководства – не последняя причина выхода в кэш («расчищение полей» для нового главы). Однако систематичный фактор более низкого потенциала с текущих уровней тоже не нужно игнорировать.
Баффетт: «Мы замахиваемся только на те мячи, которые нам нравятся».
На этот раз замахнуться решили на UnitedHealth на $1.6B. Это в принципе самая «баффетовская» покупка за последнее время – проблемное время для отрасли + огромный конкурентный ров + низкая оценка.
Политический фактор всё ещё на руку не играет, но по нашим прикидкам, рынок пока действительно игнорирует потенциал восстановления UNH в 2026.
Также начали набирать застройщиков Lennar и DR Horton, но при текущей политике ФРС, там всё вырисовывается погрустнее.
Новая стратегия?
Многие зря игнорирует новое руководство, отмечая похожую философию.
Философия может и похожая, но Абель управляет Berkshire Hathaway Energy и регулярно участвовал в капвложениях, операционных решениях и переговорах с регуляторами и был вовлечён в долгосрочные проекты.
Уолл-Стрит смотрит на него как «более вовлечённого» в отстающие проекты, что отличается от Баффетовской стратегии «hands-off» (Kraft-Heinz последних лет как пример).
Думаем также, что усилится акцент на полных стратегических приобретениях — особенно в индустриальных и инфраструктурных сегментах, где у него глубокая экспертиза.
Итоги
Пока продолжается выход в кэш, Berkshire становится достаточно скучной историей, где всё бОльшую часть прибыли формируют процентные доходы.
Но про точечные ставки никто не забыл и не забудет – вероятно доля в UNH будет увеличена в Q2-Q3.
В то же время, под управлением Абеля стратегия может хорошо преобразиться (особенно учитывая, что у активов Berkshire есть неплохой шанс заработать на ИИ) из-за стиля со вмешательством.
У ~$450 акции с новым драйвером начнут выглядеть интересно.
